第二階段
這個階段應該是1992到1998。特點:
壹個是叫它？歷史問題股？原始股逐漸減少，認購證隨著網上認購等方式的出現逐漸消失。員工股？、?法人股？(法人股主要是個人在網上和STAQ系統炒的)。
二、炒作的主題是職工股？新股發行之日起3年後上市流通？法規和巨大的財富效應。
第三，壹級半的地域範圍開始從上海、深圳向全國擴散。壹級半不再是上海人和深圳人的專利，而是活躍在四川、東北、武漢等地。
第四，壹級半市場也開始出現層級，直接街對面1.5級？(比如？紅廟子？)，還有區域專櫃市場(比如？淄博專櫃？)，以及全國性的OTC系統(比如北京？STAQ？系統)等。
第三階段
這個階段應該是1999到2003年。這壹階段的特點:
1，各種政府經營的區域和全國場外市場，場外市場等。被列入國務院1998號文件(10)？壹刀切？中間切斷，但面對面形式的民間自發形成？1.5級？市場的影響不是很大，但壹定程度上促進了百姓？1.5級？2000年上海等地也出現了新的壹角半型？拍賣？(被緊急叫停後)；
2.隨著公司法和證券法的頒布，中國的？內部職工股？問題解決了。員工股？也開始戒了？1.5級？與此同時，市場上的自然人股？、?法人股？又開始登上市場；
3.風險投資的概念已經引入中國，納斯達克正在風靡全球，那麽？技術局？創業板？全流通？深圳等概念開始進入人們的內心，尤其是深圳？創業板？概念企業股票的炒作是最瘋狂的。
4.炒作的主題是什麽？創業板？全流通的概念，納斯達克的高科技概念等。
5.在這個階段，被炒作的企業標的開始從上海、深圳轉向四川、陜西，大量壹級半公司從四川、陜西等西部地區而來，資本市場也開始？西部大開發？。
第四階段
這個階段應該是2003年到2005年。這壹階段的特點:
首先，中國二級市場開始陷入持續低迷，IPO停止，股市融資功能基本喪失，股價持續下跌，解決了？股權分置？問題成了管理層的當務之急，創業板還看不到啟動的跡象。在如此無望的國內首次公開發行(IPO)和過早夭折的創業板市場中，許多企業被迫推出？海外上市？國旗，所以這個階段？1.5級？企業都是？海外上市？對於主題，其中？陜西楊淩博迪森？它是壹個代表。壹級半中心主要分布在陜西、四川等西部地區，其他地區很少。
其次，國內壹等半財富神話破滅，現階段幾乎沒有壹等半投資者可以通過海外上市成功實現。所以這個時期也是壹個壹個半騙局的時代，壹個壹個半普遍被質疑的時代。用什麽？1.5級？，開始以產權交易的形式參與壹級半市場的相關活動。
再次，這壹期的壹級半也被炒作了？員工股？法人股？創業板股票？等到妳轉向各種？境外上市自然人股？甚至直接？美股？OTCBB、納斯達克等。開始成為壹級半熟悉的焦點。壹句話，中國？1.5級？變成了美國OTCBB & amp；納斯達克預備委員會。最後，這壹時期還有壹個顯著的特點，就是公司法和證券法再次修訂，多層次資本市場、私募配售、非上市公司公開發行等新概念開始出現。三板？重新開放，產權交易機構也重新介入？1.5級？在中國，場外交易有了新的希望。
第五階段
這壹階段將於2006年開始。為什麽說2006年將是壹年級半新生的開始？我想我們可以從這幾個方面看出端倪:
首先，2005年底新《公司法》和《證券法》的修訂確立了建立多層次資本市場的必要性和緊迫性。如果說1998的證券法直接導致了中國多層次資本市場的早逝，那麽2005年的新證券法則為多層次資本市場帶來了新生，上半年也是多層次資本市場的有機組成部分。
第二，06年1月，停滯多年？股權轉讓代理制？俗稱三板？場外市場率先擴容，三板開板說明管理層不能再不管了？未上市公司股權轉讓？事實的存在。“三板”的設立也為壹級半市場的股權轉讓企業提供了新的出路和新的炒作題材。
第三，2006年5月以後，停滯了壹年多的二級市場擴容和IPO將重啟，中國證券市場將恢復融資功能，這是為什麽？1.5級？二級市場企業上市打開了空間，壹級半參與者有可能重溫當年？原始股？員工股？發家致富的舊夢。第四，壹直困擾中國股市的2006年股改即將結束？股權分置？問題將徹底解決，中國股市輕裝上陣，發展空間無限廣闊。這作為場外交易無疑會受到極大的鼓勵？1.5級？。
總之，新《公司法》和《證券法》為中國多層次資本市場的建設提供了法律依據。三板的設立標誌著我國多層次資本市場建設正式提上日程；股票市場融資功能的恢復和股權分置問題的解決。二板市場的籌備將把中國股市從各種禁錮中解放出來，開創壹個新局面，創造前所未有的良好條件。更重要的是，證監會已經開始熟悉了？未上市公司？據說股權轉讓的緊迫性？監察部2？正在準備中；而各地的產權交易機構也不甘落後，以櫃臺交易為主要內容的產權交易平臺也在建設中。中國多層次資本市場必將到來，而在多層次資本市場建設過程中，壹級半市場的公開化、法制化、規範化、市場化將是不可阻擋的趨勢。
警惕壹級和半級市場的欺詐行為
第壹種方式是壹些企業和？地下莊家？聯手提前包裝公司業績，實施高分紅，再對外推銷。既然股權還在自己手裏，這些分紅只是分配？自己人？目的是為了做壹個好看的？投資回報記錄？。壹旦出售股權，就再也不會實施分紅了。
第二種方式是黃牛花錢從壹些證券公司購買賬戶持有人的註冊信息，然後招募油嘴滑舌的業務員來做？電話轟炸？，發展客戶。二級市場的股東是有資金和投資意向的人。這些人是什麽人？黃牛？看來很有可能發展成？壹級半市場？參與者。壹位孫女士告訴記者，總有很多投資公司給她打電話，向她推薦原始股，讓她多找幾個朋友來公司看看，享受免費吃飯、免費旅遊等很多社交活動。問了這些業務員，孫女士才知道自己的電話號碼是開戶的證券公司營業部泄露的。？黃牛？告訴記者，他們的主要銷售對象是信息來源較弱的普通投資者，尤其是老年人，因為他們往往知識結構陳舊，信息閉塞，風險控制能力較弱。
第三種方式是很多咨詢公司用的？免費股評會？以的形式吸引目標客戶。會上，他們以演講的形式向客戶群體傳達了壹些致富的典型案例，以烘托股評會的氣氛，然後向大家發放公司擬推廣的股份公司投資價值分析報告、商業計劃書等傳單，從公司的行業潛力、長遠目標、未來豐厚回報等方面引誘投資者。這種炎癥活動容易傳染？心服口服？投資者。
第四種方式是打？海外上市？主題卡。壹些咨詢公司會以百度、搜狐等公司海外上市成功為例，用壹些混淆視聽的字眼暗示海外上市的前景，在壹些權威媒體上打廣告，讓投資者以為自己可以迎頭趕上？海外上市？順風船壹夜暴富。其間，黃牛？專家利用投資者不了解原始股背景和相關金融法律知識的特點，利用市場缺乏相應的法律法規來忽悠投資者。