眾籌是舶來品，從國外眾籌壹詞翻譯過來，即大眾集資或大眾集資。眾籌是以團購、預購的形式向網友募集項目資金的壹種模式。由發起人、投資人、平臺組成。利用互聯網和SNS傳播的特性，小企業、藝術家或個人可以向大眾展示自己的創意，贏得大家的關註和支持，進而獲得所需的資金援助。
眾籌具有低門檻、多樣性、依靠大眾力量、註重創意的特點。它是指從群眾中籌集資金來支持被發起的個人或組織的壹種行為。壹份研究報告曾指出，全球90%的募集資金總額集中在歐美市場，世界銀行報告甚至預測2025年總額將超過960億美元，亞洲占比將大幅提升。目前全球有很多眾籌平臺。以下是十大知名且具有代表性的眾籌平臺。
1，Kickstarter:最大最有名
Kickstarter成立於2009年，是世界上最大也是最致命的眾籌平臺。平臺的運營模式簡單卻有效:用戶端是壹個有新思想，渴望創造和創造的人；另壹方面是願意付費幫助他們實現創意想法的人，然後見證新發明、新創造、新產品的出現。Kickstarter最大的特點就是它是壹個純大眾化的慈善網站。任何人都可以捐贈自己的意向項目，不需要任何手續，門檻不能再低了。
2.點名時間:國內首家眾籌平臺。
點名時間成立於2011年5月，被譽為中國的kickstarter。目前，已有70多個項目通過該平臺獲得了目標金額的資金。點名時間支持每壹個想法，認為每壹個有創意的人都是壹個有趣的故事。
3.Crowdcube:第壹個股權眾籌平臺。
Crowdcube為企業經營者創造了壹種新的融資模式，這是壹種基於股票的融資平臺，因此被英格蘭銀行形容為銀行業的顛覆者。在這個平臺上，創業者可以繞過天使投資和銀行，直接從普通大眾那裏獲得資金。投資者不僅可以獲得投資回報，與創業者交流，還可以成為所支持企業的股東。
4.大家投票:中證協首批股權眾籌會員以實體店為主。
人人投資是壹家基於實體店的股權眾籌交易平臺。定向項目主要是我們身邊的特產店，投資人主要是草根投資人。所有人人網的投資項目，都必須有實體連鎖體驗店，門店數量在兩家以上。他們不僅僅是在籌集資金，更是在為好的項目保駕護航。
5.LuckyAnt:妳身邊的眾籌
LuckyAn打破了常規的無限制眾籌，看到了眾籌的地域優勢，想方設法讓用戶支持所在區域的項目。網站每周推出壹個本地企業，用戶通過贊助企業獲得相應回報。
6.Gambitious:遊戲眾籌
荷蘭的Gambitious是壹個遊戲項目眾籌平臺，將遊戲玩家和遊戲開發者聯系在壹起。Gambitious允許遊戲玩家贊助他們喜歡的電子遊戲創意，在遊戲發布前創建相關話題，還可以購買受支持遊戲的股份。如果遊戲開始盈利，投資者就會參與分成。
7.RockThePost:眾籌+社交
RockThePost是眾籌和社交的實現，將眾籌的概念和社交網絡融合在壹起。在RockthePost中，消費者可以創建在線社區，並通過向這些企業提供資金支持、時間、建議或物質資料來獲得回報。社區中的用戶可以互相關註，分享所支持項目的詳細信息。
8.AppStori:壹個應用程序的眾籌平臺。
從AppStori的名字就可以看出平臺與App有著密不可分的關系。這是壹個智能手機應用的細分眾籌和協同開發平臺。AppStori的建立是為了滿足缺醫少藥的市場需求，讓應用開發者和消費者在應用制作的前期就能進行合作。
9.棗棗:亞洲設計師眾籌
香港初創公司ZaoZao致力於搭建壹個平臺，幫助亞洲獨立設計師將他們的作品推向市場。如今，該平臺已成為亞洲第壹時尚產品眾籌平臺。這些設計師可以在網站上建立自己的頁面並上傳自己的作品，但不能保證他們的作品最終會出現在棗棗上，因為只有最好的作品才會在網上展示。
10，ZIIBRA:壹個播放音樂的眾籌平臺
ZIIBRA的總部設在華盛頓州西雅圖。ZIIBRA的哲學是:tohelpkeepc creative yaliveandwell。ZIIBRA講述手藝背後的人的故事，搭建工具和平臺，不僅面向熱愛音樂的創作者，也面向想要支持創作者的投資人。該網站允許藝術家上傳將於近期發布的歌曲進行預售。
國外的眾籌平臺起步較早，發展比國內略好。不難發現，LuckyAnt開始劃分眾籌領域，Gambitious針對遊戲群體，RockThePost專註於眾籌與社交的融合，AppStori做醫療類app的應用，ZAOZAO服務於亞洲獨立設計師，ZIIBRA混跡於音樂。這些知名平臺都以方向優勢享譽全球。
壹、關於可交換私募債券
(壹)中小企業私募債券
說到可交換私募債券，就不得不解釋壹下私募債券這種中小企業。
1定義
2012年5月22日，上海證券交易所發布《上海證券交易所中小企業私募債券業務試點辦法》(2012年5月23日，深圳證券交易所發布《深圳證券交易所中小企業私募債券業務試點辦法》)。
根據《中小企業私募債券業務試點辦法》，中小企業私募債券是指我國中小企業以非公開方式發行和轉讓的，約定在壹定期限內還本付息的公司債券。
2.發行中小企業私募債應滿足的條件
(1)發行人是在中國註冊的有限責任公司或股份有限公司；
(2)發行利率不得超過同期銀行貸款基準利率的3倍；
(三)期限在壹年以上(含壹年)；
(四)交易所規定的其他條件。
試點期間，中小企業私募債券發行人僅限於未在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的中小企業，暫不包括房地產企業和金融企業。
需要註意的是，目前監管層也鼓勵符合條件的新三板企業發行中小企業私募債券。如北京九恒星科技股份有限公司、天津金碩信息科技集團股份有限公司、天津重鋼機械設備股份有限公司等多家新三板企業已完成中小企業私募債券發行。
3中小企業私募債投資者數量限制
發行人應當以非公開方式向具備相應風險識別和承擔能力的合格投資者發行私募債券，不得采用廣告宣傳、公開說服或變相宣傳等方式。
每期私募債券投資者總數不得超過200人。
同時，在私募債券轉入時，本所將按照申報時間順序對私募債券轉入進行確認，對導致私募債券投資者超過200人的轉入不予確認。
4中小企業私募債登記結算機構
私募債券的登記結算由中國證券登記結算有限責任公司根據其業務規則辦理。
5 .私募債的備案和發行時間
交易所將檢查備案材料的完整性。備案材料齊全的，交易所自收到材料之日起10個工作日內出具備案受理通知書。
發行人取得備案受理通知書後，應在6個月內完成發行。逾期未出具的，應當重新備案。
6私募債券投資者應滿足的條件
(1)上海證券交易所
1)參與私募債券認購和轉讓的合格機構投資者應當符合以下條件:
(壹)經有關金融監管部門批準設立的金融機構，包括商業銀行、證券公司、基金管理公司、信托公司和保險公司；
(二)上述金融機構面向投資者發行的金融產品，包括但不限於銀行理財產品、信托產品、投資連結保險產品、基金產品和證券公司資產管理產品；
(3)註冊資本不低於人民幣654.38+000萬元的企業法人；
(四)合夥人認繳出資總額不低於5000萬元人民幣，實繳出資總額不低於10萬元人民幣的合夥企業；
⑤本所認可的其他合格投資者。
相關法律法規或監管部門對上述投資者投資私募債券有限制性規定的，從其規定。
2)合格個人投資者至少應具備以下條件:
①個人名下各類證券賬戶、資金賬戶、資產管理賬戶資產總額不低於500萬元人民幣；
(二)具有兩年以上證券投資經驗。
③了解並接受私募債券的風險。
3)董事、監事、高級管理人員和持有發行人5%以上股份的股東可以參與公司發行的私募債券的認購和轉讓。
承銷商可以參與私募債券的發行、認購和轉讓。
(2)深圳證券交易所
1)合格投資者參與私募債券認購和轉讓應當符合以下條件:
(壹)經有關金融監管部門批準設立的金融機構，包括商業銀行、證券公司、基金管理公司、信托公司和保險公司；
(二)上述金融機構面向投資者發行的金融產品，包括但不限於銀行理財產品、信托產品、投資連結保險產品、基金產品和證券公司資產管理產品；
(3)註冊資本不低於人民幣654.38+000萬元的企業法人；
(四)合夥人認繳出資總額不低於5000萬元人民幣，實繳出資總額不低於654.38元人民幣+0000萬元人民幣的合夥企業；
⑤本所認可的其他合格投資者。
相關法律法規或監管部門對上述投資者投資私募債券有限制性規定的，從其規定。
2)董事、監事、高級管理人員和持有發行人5%以上股份的股東可以參與公司發行的私募債券的認購和轉讓。
承銷商可以參與私募債券的發行、認購和轉讓。
7中小企業發行私募債券的利弊
(1)優勢
(1)中小企業私募債是壹種更高效便捷的融資方式。中小企業在發行審核中率先實行“備案”制，從交易所受理材料到獲得備案同意的時間段在10個工作日內。
②私人債務占凈資產的比例沒有限制。只要認股人願意認購，可以根據企業需要自主決定集資規模。
③從發行期限來看，債券的期限可分為短期(1 ~ 3年)、中長期(5 ~ 8年)和長期(10 ~ 15年)。債券還可以提供贖回權、提高票面利率期權、設計權證等期權。在增信環節的設計上，可以提供第三方擔保、抵押/質押擔保等。
④與信托基金、民間借貸等融資方式相比，中小企業私募債的綜合融資成本相對較低。
⑤中小企業私募債募集資金用途相對靈活。中小企業私募債對募集資金的用途沒有明確約定。發行人可根據自身業務需要設定募集資金的合理用途，如償還貸款、補充流動資金、投資募投項目、股權收購等。
(2)缺點
①鑒於發債主體規模較小，債券發行規模普遍較小，由於發債主體償債能力較弱，違約風險較高，債券能否實際銷售出去存在較大不確定性。
(2)鑒於發行主體為中小企業，信用等級普遍較低，非公開發行，投資者群體有限，發行利率高於市場上現有的公司債和企業債。
(2)可交換私募債券。
1定義
2065438+2003年5月30日，深圳證券交易所發布《關於中小企業私募債券交易試點業務有關事項的通知》。根據《通知》，可交換私募債券是指根據《深圳證券交易所中小企業私募債券業務試點辦法》(以下簡稱《試點辦法》)，由中小企業以非公開方式發行，並可根據約定條件在壹定期限內交換為上市公司股份的中小企業私募債券。
發行可交換私募債券應滿足的條件。
在深圳證券交易所備案的可交換私募債券，除符合《試點辦法》規定的條件外，還應當符合以下條件:
(1)擬交換的股票應為在本所上市的a股；
(2)本期債券發行前，除本次發行的質押擔保外，不應存在司法凍結等其他權利限制；
(3)準備用於交換的股份在可交換時不存在出售限制，且該等股份的轉讓不違反發行人對上市公司的承諾；
(四)本所規定的其他條件。
3 .關於股票交易的特別規定
(1)可交換私募債券發行前，應將擬交換的股份及其孳息質押給受托管理人，為債券持有人交換股份和償還本期債券本息提供擔保。
質押股份數量不得少於債券持有人可交換股份數量，具體質押比例、維持擔保比例、追加擔保機制、違約處置等由當事人協商並在募集說明書中約定。
(2)可交換私募債券份額自發行之日起六個月後方可交換為待交換股份。
可交換私募債券的交換價格不得低於發行日前壹個交易日可交換股份收盤價的90%和前20個交易日收盤價均價的90%。
股份交換的具體期限、價格和價格調整機制由各方協商並在招股說明書中約定。
(3)可交換私募債券持有人可在換股期內選擇換股或不換股。申請證券交易的，應當通過證券公司向本所申報證券交易指令。
投資者T日轉入可交換私募債券，T日可申報換股，T+1日可獲得換股所得股票。
4可交換私募債與私募債的關系
應該說，中小企業可交換私募債完全來源於中小企業私募債，在備案流程、投資者適當性管理、轉讓服務等方面與中小企業私募債完全壹致。只有在債券增信過程中，中小企業才可以進行私募債交換，要求發行人在結算後臺質押其持有的深市上市公司a股，並允許債券持有人選擇將其債券與用於增信的上市公司股份進行交換。可交換私募債延續了私募債的市場化特征。只要換股價格不低於標的股票在發行日前1個交易日收盤價的90%和前20個交易日收盤價均值的90%，且質押股份數量不低於債券持有人可交換股份數量，具體換股價格及其調整機制、股份質押比例、追加擔保機制等其他問題完全可以由市場參與者協商確定。
5首先中小企業可以交換私募債。
第壹只中小企業可交換私募債由創業板上市公司復興程瀟第三大股東發行，發行規模為2.565億元，票面利率占6.7%。發行人以65，438+0，000股復興程瀟及其孳息為債券持有人進行換股及償還債券本息提供擔保。債券發行6個月後進入交換期，標的股票初始交換價格為25.65元/股。
第二，關於可交換公司債券
1定義
2008年6月5438+10月65438+10月7日，中國證監會發布了《上市公司股東發行可交換公司債券試行規定》。根據這壹規定，可交換公司債券是指上市公司股東依法發行的，可以在壹定期限內按照約定條件換取其持有的上市公司股份的公司債券。
持有上市公司股份的股東可以在保薦人的支持下，向中國證監會申請發行可交換公司債券。
(二)適用於發行可交換公司債券的相關法律文件
(1)公司法和證券法
(2)《公司債券發行與交易管理辦法》(2015至15生效，《公司債券發行試點辦法》同時廢止)。
(三)《上市公司股東發行可交換公司債券試行規定》
(4)《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第23號——公開發行債券募集說明書》。
(三)申請發行可交換公司債券應具備的條件
(1)申請人應為符合《公司法》和《證券法》規定的有限責任公司或股份有限公司；
(二)公司組織結構健全，經營狀況良好，內部控制制度不存在重大缺陷；
(三)公司最近壹期期末凈資產不低於3億元人民幣；
(四)公司最近三個會計年度實現的年均可分配利潤不少於壹年的公司債券利息；
(五)本次發行後公司債券累計余額不超過最近壹期末凈資產的40%；
(六)本次發行債券的金額不超過擬交換股票按募集說明書公告日前20個交易日均價計算的市值的70%，並將擬交換的股票設定為本次發行公司債券的擔保物；
(七)信用評級機構對債券的信用評級良好；
(八)不存在《公司債券發行試點辦法》第八條規定的不能發行公司債券的情形。(取消《公司債券發行試點辦法》後，應當不存在《公司債券發行與交易管理辦法》第十七條規定的禁止發行公司債券的情形。)
4擬交換的上市公司股票應當符合下列要求:
(1)上市公司最近壹期期末凈資產不低於人民幣15億元，或者最近三個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低於6%。扣除非經常性損益後的凈利潤與扣除前的凈利潤相比較，以較低者作為計算加權平均凈資產收益率的基礎；
(二)用於交換的股份為申請發行時的無限售條件股份，股東在約定的換股期間轉讓該股份不得違反其對上市公司或其他股東的承諾；
(3)本次可交換公司債券發行前，用於交換的股份不存在被查封、扣押、凍結等產權限制，也不存在權屬爭議或其他依法不得轉讓或擔保的情形。
從上述“3”和“4”的規定可以看出，與可交換私募債券相比，發行可交換公司債需要滿足更加嚴格的條件。
五可交換公司債之期限及價格等。
可交換公司債券最短期限為壹年，最長期限為六年，每張面值為人民幣65，438+000元。發行價格由上市公司股東和保薦機構通過市場詢價確定。
招股說明書可以約定贖回條款，規定上市公司股東可以按照事先約定的條件和價格贖回未轉股的可交換公司債券。
募集說明書可以約定回售條款，規定債券持有人可以按照事先約定的條件和價格將其持有的債券回售給上市公司股東。
6可轉換公司債券轉換為公司股票的有關規定
可交換公司債券自發行之日起12個月後方可交換為待交換股票，債券持有人有交換股票或不交換股票的選擇權。
每股換得的公司債券價格不得低於招股說明書公告前20個交易日公司股票的均價和前壹交易日的均價。招股說明書應預先規定交換價格及其調整和修改原則。如果交換價格調整或修改，導致交換的股份數量少於所有已發行的可交換公司債券需要交換的股份數量，公司必須提前補充需要交換的股份，為這些股份設立擔保，並辦理相關登記手續。
7上市公司國有股東發行可交換公司債券的特別規定
2009年6月24日，國務院國資委發布《關於規範上市公司國有股東發行可交換公司債券和國有控股上市公司發行證券有關問題的通知》，對國有股東發行可交換公司債券作出了壹些特殊規定。
(1)上市公司國有股東每股發行可交換公司債券的價格，不得低於債券募集說明書公告前1個交易日、前20個交易日、前30個交易日上市公司股票的最高均價。
(2)國有股東發行可交換公司債券。股東單位為國有獨資公司的，由公司董事會負責制定債券發行方案，國有資產監督管理機構依照法定程序作出決定；國有股東為其他類型公司制企業的，債券發行方案經董事會審議後，在公司股東大會(股東大會)召開前不少於20個工作日，按照規定程序報送省級以上國有資產監督管理機構審核，國有資產監督管理機構在公司股東大會(股東大會)召開前5個工作日出具批復。
國有股東為中央單位的，由中央單位通過集團母公司報國務院國有資產監督管理機構審核；國有股東為地方單位的，由地方單位通過集團母公司報省級國有資產監督管理機構審核。
8上市公司控股股東發行可交換債券及投資者增持的特別規定
擁有上市公司控制權的股東發行可交換公司債券的，應當合理確定發行方案，不得通過本次發行直接將控制權轉讓給他人。持有可交換公司債券的投資者因行使換股權利增持上市公司股份，或者因持有可交換公司債券的投資者行使換股權利導致對上市公司擁有控制權的股東發生變化的，相關當事人應當履行《上市公司收購管理辦法》(證監會令第35號)規定的義務。
申請可交換公司債券在本所上市應符合的條件
2014年6月7日，上交所發布《上海證券交易所可交換公司債券業務實施細則》(2011，2065438年8月6日，深交所發布《深圳證券交易所可交換公司債券業務實施細則》)。根據細則，發行人在交易所申請可交換債券。
(1)經中國證監會核準並公開發行；
(二)債券期限在壹年以上；
(三)實際發行金額不低於5000萬元人民幣；
(四)申請上市時仍符合發行可交換債券的法定條件；
(五)交易所規定的其他條件。
10證券交易的具體規定
發行人應在可交換債券股票交易開始前三個交易日披露實施股票交易的相關事項，包括股票交易的起止日期、當前股票交易價格、股票交易程序等。
可轉債進入換股期後，投資者可在買入可轉債的當天申報換股。
可交換債券持有人申請換股的，應當向交易所發出換股指令，換股指令應視為債券受托管理人和發行人認可的擔保解除指令。可轉換債券的最小單位為壹股，標的股票的最小單位為壹股。
股票交易完成後，交換的股票可以在下壹個交易日進行交易。
可轉換債券交易期結束前20個交易日，發行人應當至少發布三次提示性公告，提醒投資者有關可轉換債券停止交易的事項。
11關於保證和信任
2065438+2004年7月29日，中國證券登記結算有限責任公司發布《中國證券登記結算有限責任公司可交換公司債券登記結算業務規則》，根據該業務規則:
可交換公司債券發行前，受托管理人應當與發行人簽訂擔保信托合同，約定擬交換的股份及其孳息為擔保信托財產，以保證投資者完成股票交易或者獲得清償。受托機構以擔保和信托財產為名義持有人，購買債券的投資者為擔保人和信托受益人，並向本公司辦理擔保和信托登記。
受托人應與發行人簽訂擔保和委托合同。發行人是信托合同的委托人，受托人是受托人，債券持有人是受益人。標的股票為信托財產，獨立於發行人和受托管理人的自有財產，存放於擔保信托專用賬戶，用於擔保股票交易和償還債券本息。
12待交換股票表決權的行使
擔保信托專用賬戶中的擔保信托財產應當以受托人的名義持有。受托人依法享有證券持有人的相關權利。受托管理人在行使表決權等證券持有人的相關權利時，應當事先征求可交換公司債券持有人的意見，並按照其意見行事，但不得損害債券持有人的利益。
13發行可交換公司債券的現實意義
(1)融資
由於可交換公司債券的發行人可以是非上市公司，因此是非上市公司融資的有效手段。同時，由於可交換債券賦予了投資者換取上市公司股份的權利，其利率低於同期限、同信用等級的普通債券，為籌資者提供了壹種低成本的融資工具。
(2)減少庫存
比如上市公司股東直接賣出股票，雖然獲得資金更快，但是持股數量多的時候容易沖擊股價。因此，對於大規模減持，直接在二級市場出售，時間更長，成本更高，對企業形象也有壹定的負面影響。可交換公司債券的主要功能之壹是可以通過發行可交換債券有序減持股份，發行人可以通過發行債券獲得現金。同時，由於轉股是壹個連續的過程，減持對市場的影響較小，可以避免大量相關股票對股價的影響。
(3)提升公司形象和有效的市值管理。
由於可交換公司債提前鎖定了未來股價，這壹特點決定了其持有人大多是長期看好公司、認同股價、有價值判斷能力的投資機構，有利於提升公司形象，穩定和有效提升公司股價。
(4)為投資者提供了新的投資渠道。
對於可交換債券的投資者來說，他們獲得了按照票面利率享受利息，同時按照交換價格交換股份的選擇權，有利於加強股票市場和債券市場的聯系。可交換債券為投資者提供了新的固定收益投資產品。
可交換債券相關規範性法律文件摘要1、《公司法》2、《證券法》3、《公司債券發行與交易管理辦法》4、《上市公司股東發行可交換公司債券試行規定》5、《上海證券交易所可交換公司債券業務實施細則》6、《深圳證券交易所可交換公司債券業務實施細則》7、《關於規範上市公司國有股東發行可交換公司債券及國有控股上市公司證券有關事項的通知》8、中國證券登記結算有限責任公司可交換公司債券登記結算細則9。深圳證券交易所關於可交換中小企業私募債券試點業務有關事項的通知10、可交換中小企業私募債券試點登記結算業務指引11。