內容：毒神之害終被武林清除，大旗門奪得大旗，大旗升空了，武林人士歡聚壹堂。水靈光死了，鐵中棠回來後萬念俱灰，放棄了大旗門掌門人的位置，隨後由雲錚出任了大旗門和五福聯盟的盟主之位(死亦為鬼雄)。鐵中棠傷心欲絕地坐在水靈光的墓前，壹夜之間白了發，從青壯年轉眼之間成了垂暮老者(超級時光轉換)。他發誓要與水靈光再也不分開，永生守侯在水靈光的墓前。
制片方把片子送往央視審查的時候，送去的就是這壹結局。據遊建鳴本人說，他當時還拿了壹套帶有另外兩個結局的帶子給審片組選擇。他也承認這個結局確實“可惜”：“小說是壹個奪寶、復仇的故事，它的精髓就在於如何化解仇恨，而感情就是用來融化仇恨的，這樣結局純真的愛情會打動觀眾。我也不想把水靈光寫死，但是這個戲本身就是壹個悲劇，故事的最後通過男女主人公之間純真唯美的愛情把這個和諧的主題表現出來，從戲劇角度講是最深刻的。”央視審美小組的初衷也大致如此。
點評：這樣結局突破了壹般模式，具有很強的煽動性，令人意想不到。雖然部分古龍迷對女主角的死相當不滿，但這首先是個文藝作品，制片方如此做法不是完全從市場角度考慮的，倒也有幾分可喜之處(呀呀呀……)。
◆第二種結局：團圓式
內容：武林中的壹場劫難終於化解了。司徒笑毀掉的是壹面假旗，真的大旗又回到了大旗門的手中。水靈光經歷了壹場大難之後獲得重生，互相尋找對方的鐵中棠和水靈光終於相遇。兩人發誓永世不再分開。眾人也皆大歡喜。
點評：如果讓觀眾自己選擇結局的話可能選這個結局的人數會比較多，看慣了大團圓式的影視作品，許多觀眾在故事結束之前就能推想出會有這種冰釋前嫌、有情人終成眷屬的結局。這樣的結局可能更能安撫壹下多數古龍迷的心情(這才符合和諧社會的主題)。
◆第三種結局：開放式
內容：鐵中棠和日後終於在壹片刀光血影中母子相認。水靈光並沒有死。鐵中棠四處找尋水靈光的下落，可還是壹無所獲。但他並沒有放棄，發誓要用壹輩子的時間去尋找最愛的人！此時的水靈光壹直在山洞裏苦苦地等待著他。故事就在鐵中棠尋找水靈光的路上結束了。
點評：這個結局是介於前兩種之間比較中立的壹個結局。可以給觀眾提供壹個想象的空間，任觀眾按照自己的思路展開無盡的想象。不過這樣的結局肯定會讓觀眾有點兒意猶未盡的感覺(總比第壹個好)。
沒有拍出來
不能看