“年報問詢函的含金量越來越高，有時讀壹份問詢函，甚至比我跑壹趟公司現場調研效果更好。”看完心儀標的交出的問詢函回復，滬上某公募基金經理由衷地感嘆道。
壹份年報問詢函，被專業投資人士視為“投資寶典”，恰是上交所2018年年報監管工作的“成果”之壹。6月6日下午，上交所發布2018年年報審核工作總結，明確“抓兩頭、帶中間”的監管思路，重點關註經濟結構調整過程中部分上市公司“水落石出”暴露的壹些問題。
據熟悉上交所公司監管的知情人士介紹，經過此前多年的積累、打磨，以問詢函為重要抓手的年報監管已日臻成熟，“還投資者真實透明的公司”的目標，既將公司風險點壹壹發掘，提示市場關註，也為市場更清晰地了解質優公司提供可能。
作為資本市場監管的重要手段，“還投資者真實透明的公司”的監管理念，與推動資本市場持續 健康 發展壹脈相承，只有讓投資者更清晰地辨別公司質地，持有好公司、拋棄差公司，資本市場才能激濁揚清、去偽存真，帶動更多公司向好發展。
發現價值，看透壹家好公司
“剛開始看到年報問詢函，總感覺心裏不舒服，中小投資者也不理解，不停地打電話過來，問公司是不是出事了。經過這幾年，我們都明白了，問詢是希望公司把情況介紹得更清楚，這對公司是好事，對投資者也是好事。”某上市公司董秘告訴記者。
這壹觀點得到了上交所的認同。上交所明確指出，問詢的目的是提高上市公司信息披露的透明度，幫助投資者更全面客觀地了解公司情況，更好地作出投資決策。問詢本身是壹種比較中性的監管方式，並不代表被問詢公司就存在違法違規行為。
例如，某家上市公司的利潤率壹直高於同行業平均水平，僅觀察財報很容易令人心生疑問：公司究竟是競爭力突出，還是盈利有水分？於是，上交所向該公司發出年報問詢函，要求公司披露財務、客戶及關聯方等多方面信息，解釋利潤率較高的原因。
讓質優公司被更多投資者看清，也符合滬市公司的基本情況。從滬市公司運行數據來看，質優公司占了絕大多數。2018年，滬市公司全年***實現營業收入33.5萬億元，同比增長11%，占同期GDP比重約30%；***實現凈利潤2.80萬億元，同比增長4%。同時，絕大多數公司專註主業，以體現主業經營質量的扣非後凈利潤為例，2016年至2018年連續三年扣非後凈利潤盈利的公司約1100家，占滬市公司總數的近八成。
上述知情人士表示，很多公司經營很好，可由於上市時間較短等原因，對如何做好信息披露工作以及更好地面對投資者，還沒理解透徹，上交所希望通過包括問詢在內的多種方式，幫助公司做好年報披露工作，與投資者保持良好溝通。
“同時，在問詢、回復中，也能了解到相關公司運營中存在的實際困難，壹起幫助公司找到解決辦法。”該知情人士說。
壹份問詢函，為何有這麽多的用處？答案就在專業，2015年以來，上交所實施分行業監管，以行業小組為主，以財務、法律等專業小組為輔，打造全方位無死角的監管體系。“經過多年歷練、打磨，問詢函件基本壹針見血，直達核心事項，有利於公司發現問題、解決問題，也有利於投資者參考投資。”
揭示風險，不讓差公司渾水摸魚
2018年以來，受宏觀經濟環境等因素影響，個別上市公司的經營出現了些許困難，情急之下，壹些違規違法問題也開始浮出水面。面對這種情況，上交所很快展開行動，在2018年年報問詢中將業績真實性、經營風險、並購商譽、大股東占資等事項放在核心位置，予以重點關註。
在業績真實性方面，壹家資產迅速膨脹的公司被上交所所關註。該公司主營產品的固定資產原值高達逾50億元，是同行業同地區上市公司同類產品的近3倍，可公司營收增幅卻遠小於固定資產增幅。
“年報披露時，發現這家公司固定資產規模增長太快，我們還沒搞清楚原因，上交所就直接將其與同行做對比並發問，給了我們很好的提醒。”某機構的行業研究員表示。
此外，滬市個別公司利用會計準則進行不當盈余管理的現象仍然存在，如通過表決權委托或協議安排，在持股比例不變的情況下，變更公司的合並範圍。部分公司變更壞賬計提政策有壹定隨意性，甚至可能利用商譽減值“大洗澡”。
為了看透問清這些問題，上交所將財務分析與行業監管相結合，註重財務與非財務信息的相互印證、財務指標之間的勾稽關系，以及同行業公司和產品的交叉比對。通過對公司財務信息的全面掃描，發掘疑點、提出問詢，督促公司全面真實披露經營業績情況。
此外，上交所還重點關註2018年有所擡頭的控股股東資金占用和違規擔保行為，對可能存在資金占用、違規擔保及其他不當利益輸送的情形，深挖細究，並在核清事實的基礎上，要求公司及相關股東限期整改，未能按期解決的，依法依規對公司實施其他風險警示(即ST處理)。
有接近監管人士表示：“絕大部分的投資者往往只關註營收、凈利兩個指標，可要想看透壹家公司，需要了解的遠不止這些。監管機構希望上市公司向投資者壹五壹十地說明，利潤是如何產生的，資金是如何流動的，讓投資者真正了解公司經營，而不只是看到單點數據。”
其進壹步表示，只有上市公司做好信息披露，投資者讀好公司公告，才能在資本市場形成價值投資、壹起成長的理念，形成壹個鼓勵聚焦主營、踏實發展，摒棄概念炒作、盲目跨界的良好氛圍。“讓好公司更好，差公司回歸估值，最終促進資本市場 健康 發展。”