債轉股是當前階段降杠桿的最主要路徑，相較於強制性的監管導向，市場化法治化的債轉股也是最為舒緩的壹種方式。
什麽是債轉股?1、所謂債轉股，即通過借助銀行的力量，成立壹個針對債轉股的實施機構，將銀行對企業的債權轉變為實施機構對企業的債權，並進壹步將該債權轉變為對企業的股權，並在企業經營狀況有所好轉後通過資產重組、上市、轉讓或企業回購等形式退出。
2、上壹輪債轉股(高層稱之為政策性債轉股)催生了四大金融資產管理公司(AMC)，本輪債轉股(高層稱之為市場化法治化債轉股)則催生了金融資產投資公司(AIC)，相同的背景、類似的套路，與90年代那次不同得是，這壹次債轉股實施機構散落於AIC、全國性AMC、地方性AMC以及國有資本投資運營公司。
本輪債轉股有什麽特征?通過梳理各類政策文件，可以發現本輪債轉股主要有以下幾個特點，即資金來源(可以是自有資金，或募集的社會資金)、轉股機構類型(可設立債轉股專營機構，也可用其他非銀機構)、轉股價格(雙方自由商定)、被轉股企業(國有/民營/外資均可)、被轉換債務類型(表內表外債權、正常、關註、不良都可以)、轉換後權益類型(普通股、優先股、可轉債都可以)、轉換方式(可以“以股抵債”，也可以“發股還債”)。
債轉股實施機構有哪些?由於銀行無法直接作為債轉股實施機構，因此現階段的債轉股實施機構主要有四類，分別為金融資產投資公司、全國性AMC、地方性AMC以及國有資本投資運營公司。
特別是AIC作為本輪債轉股最主要的運營機構，雖然目前僅有五大行成立了金融資產投資公司，但後續股份行、外資金融公司以及保險公司均有可能會參與進來，且目前政策已經有所放開。
債轉股資金來源於哪裏?經過兩年多的政策規範與鼓勵，目前債轉股實施機構的資金來源有多種方式。
1、對於金融資產投資公司、全國性AMC和部分地方性AMC，可以通過發行金融債、債轉股專項債(部分也被列為金融債)、同業資金、直接發行私募資管產品、和企業聯合設立私募股權投資基金等方式來籌集資金。
2、對於部分地方性AMC、國有資本投資運營公司，可以通過發行債轉股專項債、銀行授信、同業資、和企業聯合設立私募股權投資基金等方式來籌集資金。
3、債轉股專項債是政策比較明顯的壹個導向(由發改委審批)，自2017年底以來***發行7只債轉股專項債券(合計規模達到65.80億元)，且主要集中於陜西地域，整體上看規模與發行量仍然較低。
4、近兩年的政策文件也多次提出“將社會儲蓄有效轉化為機構投資力量”，因此通過保險資金、理財資金等形式聚集社會閑散儲蓄資金，來服務於債轉股大局是當前最主要的政策導向。特別是後續不僅僅是私募資管產品可以參與債轉股，公募資管產品也被鼓勵參與債轉股，因此全民轉債的景象可能也是本輪債轉股的壹大特色。
債轉股以及如何退出?1、當債轉股實施機構通過自身募集資金或與債轉股企業聯合設立私募股權投資基金募集資金後，投資由債轉股企業發行相應的轉股證券(如普通股、優先股、可轉債等等)，替換掉債轉股企業的存量債務，以達到降低債轉股企業杠桿率的目的。
目前關於優先股政策的放開便是壹個比較重要的導向，不僅僅是上市公司、非上市公眾公司，壹些非上市非公司非公眾公司也在優先股的發行方面有所放開，特別是針對債轉股企業而言，獲批的概率較大。
2、債轉股實施機構或其設立的私募股權投資基金持有的債轉股企業轉股證券要麽通過債轉股企業回購、上市賣出或在公開交易場所掛牌轉讓等等。由於北京金融資產交易所牽頭開發了“市場化債轉股信息報送平臺”，因此在此次轉股資產交易場所的選定中預計將主要以北金所為主。
債轉股企業如何選擇?政策明確要求，鼓勵發展前景良好但遇到暫時困難的優質企業(包括民營企業)通過報送平臺發布意向信息，嚴禁“僵屍企業”、失信企業和不符合國家產業政策的企業發布市場化債轉股意向信息。而對於有債轉股意向的企業，則主要通過北金所開發的“市場化債轉股信息報送平臺”報送相關信息。
其中鼓勵債轉股的企業主要包括因行業周期性波動導致困難但仍有望逆轉的企業;因高負債而財務負擔過重的成長型企業，特別是戰略性新興產業領域的成長型企業;高負債居於產能過剩行業前列的關鍵性企業以及關系國家安全的戰略性企業。
而禁止債轉股的企業則主要為：扭虧無望、已失去生存發展前景的“僵屍企業”;有惡意逃廢債行為的企業;債權債務關系復雜且不明晰的企業;有可能助長過剩產能擴張和增加庫存的企業。