前進科技主營業務為鋁合金冷凝式換熱器的研發、生產和銷售，為下遊燃氣壁掛爐品牌廠商提供專業支持。根據審議結果公告，上海市委主要對前進科技提出了四點質疑，均圍繞其對單壹客戶的高度依賴，公司未來業務發展的成長性受到質疑。
之前我們發表了壹篇名為《前進科技應該感謝我們提醒其變更董事國籍，但因為嚴重依賴某個客戶而無法變更》的報道。文中提到，除了嚴重依賴單壹大客戶，前進科技財務數據真實性存疑，公司業務前身也可能存在財務造假，公司副董事長李寧科涉及雙重國籍問題。
英國大客戶貢獻了80%的收入，持續經營能力受到質疑。
招股書披露，2017年至2020年壹季度，前進科技營業收入分別為160954500元、20705700元、216585700元和45222900元，其中超過80%的收入來自英國供熱品牌IDEAL BOILERS LTD(以下簡稱“Ideal Boilers Ltd”)。
從終端客戶來看，報告期內，前進科技對理想的銷售收入分別為65，438+0，307，839萬元、65，438+0，678，400元、65，438+0，765，420元和39，006，5438+0，600元，占比865，438+0。
那麽，前進科技對理想的高度依賴是否源於其在下遊燃氣壁掛爐市場的壟斷地位？
根據BSRIA研究院對2016和2017年歐洲市場各壁掛爐品牌銷量的統計，Ideal所屬的大西洋集團市場份額為4.92%。前四大品牌博世、威能、BDR、Viessmann的市場份額分別為19.06%、17.80%、13.57%、5.72%。可以看出，理想的市場份額仍然比頭部品牌低十幾個百分點。
值得註意的是，Ideal在2020年第二季度停產，前進科技訂單大幅減少。2020年上半年，前進科技營業收入同比下降43.88%至5452.35萬元，歸母凈利潤和扣母凈利潤同比下降3.57%和48.36%，金額分別為2683.89萬元和1387.26萬元。
創業板市委會認為，前進科技的業務高度依賴單壹客戶，客戶的市場份額和行業地位沒有明顯優勢。疫情期間，該客戶的經營狀況已對前進科技的業務產生重大不利影響，對單壹客戶的高度依賴可能導致其未來持續經營能力存在重大不確定性。
相對於競爭對手更依賴，17只發展了5個客戶。
在我們之前的文章《前進科技應該感謝我們提醒其緊急變更董事國籍，但不能因為對壹個客戶的嚴重依賴而變更》中，我們也對大客戶的依賴做了橫向比較。蘇州智明科技股份有限公司(股票簡稱:智明科技，股票代碼:A20230。SH)是前進科技的主要競爭對手。自2017起，蘇州智明科技有限公司成為Ideal的供應商，並於2019實現批量供貨。其招股書顯示，2019年和2020年上半年，智明科技向Ideal銷售換熱器鑄件的收入分別為152116000元和12048800元。此外，智明科技也是威能、BDR和博世的供應商。
雖然前進科技在招股書中表示，智明科技理想交換器鑄造業務的客戶集中度也較高，但實際上，2017年至2019年，智明科技來自威能的銷售收入占比分別為53.83%、66.77%和52.10。而且2019年，熱交換器只貢獻了智明科技38.30%的主營業務收入，而前進科技的業務占比高達99.93%。
同時，智明科技在招股書中披露，公司已獲得81項發明專利，核心技術擁有自主知識產權，而前進科技未獲得任何發明專利。
招股書顯示，前進科技從2006年開始就是Ideal的供應商，之後分別在2011和2015發展了貝卡爾特和大金土耳其兩家海外客戶。2017年10月和2018年7月，前進科技分別開始向貝卡爾特中國子公司貝卡爾特(中國)科技R&D有限公司和貝卡爾特供熱科技(蘇州)有限公司銷售產品。2019年9月，公司開始接觸理想所屬的大西洋，2020年5月正式供貨。也就是說，在前進科技業務開展以來的17年裏，公司發展的客戶壹只手就能數過來。
審計結果顯示，與同行業公司相比，前進科技客戶集中度高，開發新客戶難度大，進展不大。主要單壹客戶訂單存在流失風險且短時間內可能難以改善，是否具備直接面對市場、獨立持續經營的能力存在較大不確定性。
根據市發審委對創業板的審議意見，發行人未充分說明對單壹客戶的高度依賴是否可能導致其未來持續經營能力存在重大不確定性，發行人是否具備獨立持續面對市場的能力，不符合發行條件、上市條件和信息披露要求。同日，深交所決定終止對前進科技首次公開發行並在創業板上市的審核。
很多數據是矛盾的，子公司原實際控制人可能已經涉及雙重國籍。
除了嚴重依賴單壹大客戶，我們發現前進科技還存在壹些其他問題。
之前我們發表了壹篇名為《前進科技應該感謝我們提醒其緊急變更董事國籍，卻因為嚴重依賴壹個客戶而無法變更》的報道。文中提到，對前進科技財務數據的真實性存在質疑。
壹方面，合金鋁錠是前進科技生產鋁合金冷凝式換熱器的主要原料。通過對招股說明書提供的合金鋁錠采購金額和采購單價的計算，報告期內，前進科技對合金鋁錠的采購金額應分別為3，683.84噸、4，306.32噸、3，926.74噸和755.13噸。但根據招股書，報告期內的采購量分別為4310.09噸、5007.49噸、4463.34噸和75513噸，2017年至2019年的數據明顯不符。
另壹方面，其子公司大陸供應商有限公司(以下簡稱“大陸”)2020年第壹季度營業收入僅為646，5438+0.2萬元，但期末應收賬款金額較期初增加555.25萬元，明顯不符合基本財務常識。
同時，前進科技的前身浙江前進有色金屬鑄造有限公司(以下簡稱“前進有色”)也存在財務造假的可能。我們發現，前進有色金屬股份有限公司、其供應商蘭溪亞太金屬化工有限公司、其關聯方浙江萬卓貿易有限公司形成資金閉環，使前進有色金屬股份有限公司支付的款項有機會流回實際控制人楊軍、楊傑手中，這也可能是公司設立新的上市主體、放棄前進有色金屬股份有限公司的重要原因
此外，美蘭德原實控人李寧自2065438+2009年7月起擔任前進科技副董事長。根據招股說明書，李寧擁有中國國籍，並已獲得英國永久居留權。但是，2020年2月25日65438，我們在英國工商局公布的工商信息中發現李寧是英國國籍。幾天後，李寧在英國工商局申報的國籍信息被更改為中國。