眾所周知，上市公司若連續虧損3年，當在第3年年報披露之日起停牌，證券交易所將在隨後決定公司股票是否暫停上市。但*ST九發在4月30日披露連續4年虧損之後，其股票並沒有停牌，公司也沒有做出任何解釋，這讓眾多投資者成了“丈二的和尚”———壹下子摸不著了頭腦。
經濟導報記者就此咨詢了山東天恒信會計師事務所、山東康橋律師事務所多位證券行業的審計師和律師，這些業內人士對此也甚為疑惑。
4日，導報記者以投資者身份致電*ST九發證券部，壹不願透露姓名的人士表示：“因為公司涉及到2008年的業績調整。根據規定，追溯調整將只適用計算最近兩年，追溯調整之後*ST九發虧損年數現在算是兩年，關鍵是要看今年的業績。”
有這樣的規定？
導報記者隨後查閱到，證監會於2001年公布實施的《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法(修訂)》第五條規定：“公司出現最近3年連續虧損的情形，證券交易所應自公司公布年度報告之日起10個工作日內作出暫停其股票上市的決定。”但是，“因國家有關會計政策調整，導致公司追溯調整後出現3年連續虧損的情形，不適用前款規定。”
這可能就是*ST九發證券部人士所說的規定，也就是*ST九發此次沒有停牌的所謂依據。
但是，仍有投資者對此提出質疑。濟南壹位孫姓投資者對導報記者說：“證監會的規定是‘因國家有關會計政策調整’，導致公司追溯調整後出現3年連續虧損，可以不暫停上市。*ST九發是這種情況嗎？它的追溯調整不是因為有關會計政策調整，而是因為還債的人沒還夠錢！”
信息披露前後矛盾
暫不論*ST九發是否應該暫停上市，該公司在信息披露方面也表現出前後矛盾。
今年1月27日，*ST九發還曾發布“可能暫停上市風險提示公告”，稱“由於南山集團履行承諾的具體方式、時間和法院訴訟結果均存在不確定性，可能影響到公司2008年業績的認定；如果公司2007年、2008年、2009年業績連續虧損，公司股票將在2009年年報披露後暫停上市”。
現如今，*ST九發2007年、2008年、2009年業績連續虧損，但公司股票並沒有暫停上市，且沒有做出任何解釋，這讓投資者大惑不解。
*ST九發上述證券部人士辯解稱：“我們當初的公告就是‘可能’暫停上市的風險提示。”這種辯解在壹些投資者眼中甚為可笑：“像小孩子壹樣，在玩文字遊戲。”
此外，除了信息披露前後矛盾，*ST九發是否應該對公司不必暫停上市做出公告？
*ST九發上述證券部人士說：“公司壹直在和證監會溝通，證監會表示可以不暫停上市，沒有規定壹定要發公告。公司領導也沒有說需要公告。”
摘自/stock/s/20100506/22167889497.shtml
只能說明中國證券市場不規範。