大明王朝崩潰前夕，崇禎下傳國詔書與太子朱慈烺。太監王承恩的侄子王之明保護太子趕往南京。
壹路上先有闖王搜捕，後被清軍包圍，王之明假冒太子被抓。清太後故意放了王之明，抓獲了真的太子。
在疤面人的幫助下，王救出太子。私立弘光皇帝建立南明的馬士英等得知太子來南京，誣陷太子冒名篡權，太子被下大獄。
疤面人勸王之明起兵東征。正在雙方抗衡時，清軍借機南下，滅了南明。原來疤面人是清將軍。悲憤的王之明最後與疤面人同歸於盡。 大明王朝崩潰前夕，崇禎帝立下傳國詔書交給太子朱慈烺，囑他逃往南京，希冀舊臣遺老保他登基。
太監王承恩托侄子王之明保護太子連夜化裝逃出皇宮。壹路上，各方刺客為奪取詔書不時來行刺，先是闖王部隊搜捕，後又有清兵追殺。
當他們逃到崇玄觀時遭清兵包圍，老道帶領眾道士奮力抵抗，終因寡不敵眾全部身亡。王之明只得假冒太子被抓，太子因此得以逃生。
清皇太後故意放了王之明，以圖引出真太子。太子逃到外公周奎家求助，卻遭拒絕。聞訊找來的王之明在此遇見太子，結果太子被跟蹤而來的清兵抓獲。
清皇太後采用欲擒先縱之計，以激化明朝舊部舊臣內部紛爭。在壹個疤面人的協助下，王之明救出了太子。南京官僚在崇禎自縊後，已由馬士英之流私立弘光皇帝建立南明。他們得知太子將來南京，壹面派老太監李繼周去辨認迎駕，壹面派刺客去刺殺太子。經李繼周去辨認。宣布接駕。王之明完成了任務，告別太子。
太子抵南京後，李繼周被馬士英毒死，太子反被誣為冒名篡權，下了大獄。疤面人隨即找到王之明，勸其找左良玉帶兵東征，恢復大明。就在馬士英與左良玉抗衡時，清兵大舉南下，滅了南明。王之明沖進宮內找到太子，太子已不想再當皇帝。
這時，疤面人以清朝將軍的面貌出現，連誇皇太後的妙計。王之明悲憤已極，與傷疤人拼死相鬥，兩個人在激戰中同歸於盡。絕望中的太子將傳國密詔投入熊熊火海。