王子在夢中遇到他的心上人，可是她在哪兒呢？這時他被壹群天鵝深深地吸引住了。他便跟隨它們，這群天鵝把他帶到壹個偏僻已成廢墟的城堡附近的湖岸。在湖岸，這群天鵝翩翩起舞，壹只最美麗的白天鵝吸引了王子。這時天鵝突然間變成了壹群少女，那位最美麗的姑娘向王子吐露了她們神秘而不幸的遭遇。原來，那位美麗的天鵝就是被魔法禁錮的公主。壹個惡毒的魔鬼用魔術使她和她的侍女們變成了天鵝，只有夜間，在這湖岸才能恢復人的形象。要解除巫術只有壹個辦法，那就是壹位年輕人忠貞不渝的愛情，才能使她和侍女們擺脫巫術。
王子深深地愛上了天鵝公主棗奧傑塔，並向她表示了他的愛慕之情。可是他們的談話被惡毒的魔鬼洛特巴爾特偷聽到了。在節日舞會上，魔王洛特巴爾特帶著他的女兒奧吉麗雅走進了大廳，奧吉麗雅是奧傑塔的復制品，其目的是迷惑王子，騙取他的愛情宣言。王子以為奧吉麗雅就是奧傑塔，因此宣布與她結婚。魔鬼洛特巴爾特狂笑著，帶奧吉麗雅離去。
這時王子才明白是個圈套，王子萬分絕望地向天鵝湖奔去。知道真相的奧傑塔無限感傷，決心不再寬恕王子。當魔王狂喜地露出猙獰的兇相，王子不顧壹切地向魔王沖去，在奧傑塔和群鵝們的幫助下，魔鬼被王子殺死。
從此巫術消失了。奧傑塔和侍女們恢復了人形。於是，奧傑塔公主和齊格弗裏德王子幸福地結合在壹起……