壹、美國稅制改革政策的初衷和效果分析
特朗普在競選期間強烈呼籲制造業企業回到美國投資。此次減稅將有效促進跨國企業回流美國，有利於2018美國中期選舉，也將刺激美國企業積極投資。未來10年減稅1.4萬億美元，將提升他們的國際競爭力，進壹步擴大他們現有的行業優勢。隨著企業利潤的回歸和再投資資金的增加，將創造更多的就業機會和基礎設施建設，從而促進美國經濟增長。
稅制改革的短期好處不言而喻。首先是提升美國企業競爭力，創造就業。將企業所得稅稅率降至20%，將使美國稅負遠低於經合組織25%的平均稅率，有利於提高企業盈利能力，提高國內產出水平，增加就業。二是吸引海外利潤回流美國，提高國內投資水平。美國財政部長斯蒂芬·努欽(Stephen Nuchin)提到的“極具競爭力的”“壹次性”海外利潤匯回稅，可能具有壹定的優惠性質，會吸引美國企業匯回其離岸利潤。三是鼓舞士氣，贏得民心。特朗普上任初期，禁穆令、新醫改法案等政治主張未能取得良好效果，競選時的壹些承諾也被市場認為“雷聲大雨點小”。特朗普團隊迫切需要壹場“勝利”來打破僵局，提高民眾支持率，為後續政策主張獲得民眾和國會支持創造有利條件。
稅改方案的弊端是會增加財政赤字。根據美國稅收基金會的測算，不考慮宏觀經濟反饋效應，未來十年減稅將帶來4.4-5.9萬億美元的聯邦收入減少，其中個人所得稅減少2-2.5萬億美元，企業所得稅和基礎設施投資稅減少0.9-1萬億美元。根據聯邦預算委員會的預測，稅改計劃可能會在未來5年增加3萬億美元的聯邦赤字。如果稅改能夠實現預算平衡，美國經濟需要每年增長4.5%，這是自上世紀60年代以來從未出現過的增長水平。鑒於人口老齡化的加速和全要素生產效率的緩慢提高，僅通過稅制改革幾乎不可能實現4.5%的經濟增長率。
財政刺激在短期內有助於經濟增長，但長期效果會逐漸降低。特朗普稅希望通過降低稅率來鼓勵消費和投資，從而促進就業和經濟增長。從特朗普目前的政策框架來看，大規模基建和史上最大規模減稅相結合，意味著特朗普政府很可能采取擴張性財政政策來刺激經濟。然而，短期財政刺激帶來的經濟增長的可持續性令人懷疑。財政擴張壹方面可以提高產出水平和國民收入，但另壹方面也會帶來通貨膨脹和國際資本流入的壓力。鑒於目前美國勞動生產率改善緩慢，財政刺激難以在短時間內大幅提高產出水平，可能導致物價水平上升，從而迫使美聯儲超預期收緊貨幣政策，進而導致美元過度升值，進壹步惡化美國的國際收支狀況，增加政府和企業的債務負擔。財政刺激的結果可能只會帶來短期輕微的經濟復蘇，並伴隨著物價水平的大幅上漲，嚴重時可能導致經濟滯脹。另外，從財政平衡的角度來看，財政刺激是短期的，是透支的。財政赤字的擴大必然導致國會在未來某個時候要求特朗普收緊財政，從而削弱美國的中長期經濟發展潛力。
第二，美國稅制改革對世界經濟的影響
“美國優先”的國內經濟政策存在內在矛盾和沖突，難以協調。大規模基建和減稅受到債務上限約束，而加息會增加財政擴張的融資成本，財政擴張和貨幣緊縮難以齊頭並進。作為特朗普提出的“美國優先”的重大政策策略，如果美國的稅改能夠兌現，比如將法定企業稅率降至20%，那麽美元可能需要升值20%左右，這將為美元帶來巨大利好，美國與其他國家的經貿關系也將產生重大影響。首先是引發示範效應，加速在華外企利潤回流。目前，英國、印度、韓國等國家已經開始制定自己的減稅計劃，形成了競爭性減稅的趨勢。如果在華外國企業母國的稅收環境和商業環境優於中國，相關企業可能會離開中國。第二，歐洲最大的五個經濟體的財政部長致信美國財政部長，警告美國的稅改計劃可能違反該國的雙重征稅條款，可能與全球貿易法規不壹致。
特朗普“基建+減稅+加息+減表策略”的國內核心經濟政策，對美國經濟的短期影響利大於弊。特朗普國內經濟政策的核心是“基建+減稅+加息+縮表”，短期內有利於股市和經濟發展，但這種政策組合存在內在的矛盾和沖突。首先，特朗普的財政刺激政策將同時提高通脹和財政赤字率。不斷上升的債務水平將推高美國長期國債的收益率。特朗普上臺以及相應的刺激計劃引發投資者對通脹的重估，通脹預期上升導致全球債券市場同步下跌。其次，通貨再膨脹和財政刺激改善了美國股市的基本面，有利於周期性行業。減稅刺激消費也有利於消費行業。在多德-弗蘭克法案被廢除的預期下，股票市場的風險偏好得到了恢復，市場投資者的情緒有所上升。
特朗普的“美國優先”經濟政策是:提高貿易關稅、遏制非法移民、加大聯邦刺激力度、為企業和個人減稅。這只能在短期內促進美國的GDP增長，長期來看經濟增長能否改善還有待觀察。具體而言，在短期內，特朗普政策可以提振需求，並對其他經濟體產生積極的溢出效應。然而，從更長期來看，隨著財政刺激的放松，以及高貿易關稅的推動，減少移民，退出巴黎氣候協定和收緊貨幣政策，經濟增長將受到抑制。特朗普的政策將對其他經濟體產生負面溢出效應。對於壹些實行固定匯率或美元化的新興市場經濟體來說，尤其如此。特朗普的政策之所以影響較大，是因為他的政策會導致美國利率上升，美元走強，對大資本有利，但對美國出口不利，且僅限於中小企業。財政刺激雖然可以在短期內提振經濟，但可能會導致經濟過熱，從而進壹步收緊美聯儲的政策，最終導致經濟衰退。
全球很多優秀的公司可能會因為美國的低稅率而搬到美國。特朗普稅改的目標顯然非常明確，主要目的是刺激美國經濟增長，為美國帶來更多就業機會。簡化復雜的稅法可以減輕美國家庭的稅收壓力，公司稅率將從全球最高之壹調整為全球最低之壹，這將吸引更多的海外資金流入美國。特朗普減稅至全球最低，取消遺產稅，對世界其他國家的影響不亞於美聯儲加息縮表。
第三，積極應對美國的減稅政策及其“美國優先”戰略
雖然美國大規模減稅計劃的實施會引起國際稅收秩序的波動，特別是反惡性國際稅收競爭的知識和成果，如“稅基侵蝕”、“利潤轉移行動計劃”等，但美國制定政策首先考慮的是自身的經濟發展。因此，面對美國減稅政策及其壹系列“美國優先”政策對我國基於供給側結構性改革的減稅降費改革的影響，我們需要在保持戰略定力的同時，積極預測，充分應對。中國大規模的稅制改革早已領先於世界其他國家。2012年起，營業稅改征增值稅試點工作逐步鋪開，2016年5月營業稅改征增值稅在全國範圍內實施。此外，深化各級政府“簡政放權、加強監管、改善服務”改革，實施小微企業稅收優惠政策，大大減輕了市場主體的稅收負擔，促進了中國企業的蓬勃發展。可以預期，中國加大支出力度，以結構性減稅為重點，以改善民生為主要線索，有助於收支兩翼相互協調，找到符合當前國內外經濟形勢和宏觀經濟政策總體布局的路子。
第壹，創造更好的商業環境，以對沖外國企業在中國的資本和利潤外流的風險和壓力。中國首先應該冷靜觀察，根據自身供給側結構性改革開放節奏和現實條件采取措施。尤其要註意統籌規劃，試圖通過限制資本流出來阻止資金流動是不可持續的。中國要從自身做起，積極營造良好的政商關系和營商環境，積極吸引外資。美國的稅制改革可能會加速全球資本回流美國。在此背景下，中國應強調對外開放的重要性，擴大服務貿易。建立開放合作新格局，實施高水平貿易投資便利化政策，實行準入前國民待遇加負面清單管理制度，大幅度放寬市場準入，擴大服務業對外開放，保護外商投資合法權益。對各類企業壹視同仁，營造公平公正的營商環境。
二是對中國在美投資項目的風險進行全面系統的可行性評估。針對美國日益增加的財政赤字和債務上限，研究以“債轉股”方式參與美國基礎設施建設的可能性，積極維護自身利益。美國減稅政策的實施可能導致財政赤字的不斷擴大。在這種情況下，中國對美國國債的投資價值面臨更大的風險。中國能否確保在美投資的安全性、流動性和升值性，將直接影響中國的國家利益。中國有必要重新審視並及時調整對美投資的思路，將金融投資與戰略股權投資相結合，並適度向後者傾斜。中國可以承諾不大規模減持美國國債，只改變形式，以參股的方式投資美國的各種基礎設施建設。從長期來看，債轉股方案可以通過經營回報或股權分紅逐步獲得收益。當然，這個思路需要在具體操作層面進行討論和研究。中美可以先進行前期研究，從法律、經濟、技術層面分析可行性，最後拿出具體方案，探索美國基礎設施投資“債轉股”的機制。