《時間的玫瑰》升級版是但斌今年6月出版的投資劄記集，是在2007年初版的基礎上增加了這十來年新的市場感悟和企業分析。主要介紹了但斌26年來的投資理念、經歷和感悟。主張堅持與偉大企業***成長，長期持有的投資理念，對於尋找偉大企業的方法，則主要以貴州茅臺等企業為例，反復並多角度地加以論證。不過具體∫的價值評估方法仍未作出深入明了的論述。借此提點，它也使自己收獲頗多。讓我對優質企業股票的理解更深入和徹底，對投資之路將走得更為穩健、堅定和自信。
用壹句話概括來說，但斌對股市感言、投資理念和投資劄記都是基於巴菲特價值投資理論的心靈雞湯。***分了5個部分，其中最後兩個部分:第四篇找尋巴菲持的足跡和第五篇綻放我們的生命，分別屬於美國遊記和生活散文，與投資理論幾乎無關，不過也算是其投資記憶的補充吧。
重點是前三部分，第壹篇是總論，是投資理論概括。第二篇是6個投資劄記，記述了其投資歷程及對投資的理解和感悟。第三篇是媒體對但斌的4次訪談，講述了價值投資的核心和內在邏輯。
"投資皇冠上的明珠，長期持有，穿起時間的河流。"這是時間的玖瑰的中心主題壹壹它的主要內容緊緊圍繞這壹句話來展開。包括價值發現選股壹壹擁抱偉大企業，折價買入壹壹擁有安全邊際，長期持有壹壹獲取時間復利三大投資核心內容。
本書對我的啟示:
第壹， 找優質企業，只要第壹，不要第二。只投資皇冠上明珠，其他的讓別人去做。
第二，貼近時代，感受生活，廣泛閱讀，深入思考。想法來源於閱讀、經歷和思考。洞察力和堅持的信仰決定妳能出走多遠。
第三， 在危機中尋找出色優質公司。如在這次"疫苗之王"危機中尋找值得珍藏的公司。長生生物假疫苗事件，將促進好的疫苗醫藥股的壯大和擴張。同時這對中國整個醫藥行業的影響也是巨大而深遠。
第四，很多價值投資者都曾結是從技術分析起步走過來的，但最後都皈依到價值投資上來。技術分析可得壹時之利，而價值投資才能行更遠走更穩。
第五，采用長期和相對集中持股的投資式。因為，好企業稀有，不會到5%;能力圈有限;估值艱難。
但斌曾經是技術分析者和投機者。他說，“當年我相信技術分析的眼光可以極為遠大”，“我相信波浪原理能夠預先揭示下壹個時期社會進步或退步相關的重要因素”。為此他還寫過《技術分析的眼光兼評中國歷史》的文章，並進行了演講。2000~2001年美國納斯達克市場發生股災，納指從5000多點壹路跌到1000多點，當時憑著技術分析的功底，他認為歷史性的大機會來了。但最後不過都是事後諸葛。巴菲特也曾是技術分析者，畫了10年的圖表後，再也不感興趣了。雖然不能全部否定技術分析，但是價值投資要從技術分析上轉型過來真的需要悟性和機緣。
人性上有什麽弱點，市場就往哪裏攻擊妳。貪婪、恐懼、饒幸這些劣根性是肯定會被市場懲罰的，幾千年不變，這也是資本市場波動的緣由，也是聰明的投機者往往失敗的根源。
但斌東方港灣私募基金成立以來遇到的三次挫折，根本原因就是投機造成。2008年金融危機，高估不賣硬杠。2013年白酒塑化劑腐敗酒風波的行業危機，沒有做相應調整配置。2015年杠桿牛後未休息去轉戰海外，賭中概股回歸遭遇政策危機。投資失敗的根源往往是進行了投機。無數實事證明，任何時候都要堅持價值投資，堅決不投機。可謂是，自以為是靠運氣，春風得意防失蹄。
書中講到選股從行業、企業、管理層、價格等方面入手，具體5點。
（壹）行業雪坡長，企業濕雪厚，歷史業績持續好。
? (二)有深廣護城河，競爭堡壘，非政府管制型壟斷。
? (三)財務穩健可期，凈資產收益率和自由現金流好。
? (四)在自己熟悉理解的能力範圍內，低估空間足夠。
? (五)領頭人優秀誠信，管理特質突出。
對壹般人來說選股的難點在於估值，但選股的境界在於常識，把形式泛化為無形，所謂無招勝有招。
例如投銀行業，妳知道銀行業的優缺點嗎？妳知道各銀行的差異化區別嗎？眾人皆知茅臺好，豈明酒中風險憂？
說到選股，想到但斌對二馬的評價，概括為：烏雲狡黠，化騰儒雅。特別是對"客戶第壹，員工第二，股東第三"的馬式市場原則頗有介蒂，並對阿裏上市→退市→再上市的手法變換有微詞，稱之為梟雄。"而妳見了馬化騰，壹定會為騰訊加分！""馬化騰回答股東提問沒有壹絲`恃才傲物`之感。“
壹個投資者對人和物及企業是有偏好和傾向的，所謂理念認同，投資我們當知己知彼，真正找到自己的白馬王子。那麽，阿裏和騰訊到底誰更好？沒有人能百分百回答。
再如，好未來和新東方是教育公司，課外教育輔導機構。想解決中國教育不平衡痛點，有較好的商業模式，只要中國高考國考指揮棒高舉飄揚，他們就有盈利的地盤。但他們是中國畸形、變味的教育改革的產物。他們仍不能稱為偉大的企業，因為他們還沒有經過競爭和衰退的考驗，所以稱之為偉大還為時過早。中國教育資源並沒有完全放開，如果徹底放開，就會有激烈的競爭來拉低利潤和估值了。但但斌比較看好他們。
中國許多企業大都是引進或模仿國外的商業形態。還不能稱為長青基業，要內化立穩再外化走向世界，那時稱之偉大才可真正的期待。
投資是壹種修行，需要遠見。投資要對歷史透徹了解，對現實深度理解，對未來洞悉前瞻，最後化繁為簡，以常識為手段，舉重若輕，不慌不忙去守候。
《時間的玫瑰》對我來說還是深受啟發，感悟收獲多多，同時語言優美，觀點明確，前後驗證。但可能是第壹次全新升級版推出，雖是簽名版也有排版標點錯字出現，但瑜不掩玉，不足壹提。
但斌投資經典語錄摘抄:
1、波動的本質是新陳代謝，下跌是釋放風險，帶來希望。
2、炒股是濃縮的生意，投資是找能人合夥。那我就只做壹個小小的商販即可。
3、最偉大的投資家也會隨歲月消逝，但某些投資的原則卻亙古不變。
4、傑出的企業寥若晨星，我們希望所投資的企業像皇冠上的明珠。
5、壹個人在市場裏的輸贏結果，實際上是對他人性優劣的獎懲。
6、投資像孤獨的烏龜在與時間競賽。
7、投資，最難的事是什麽？我的閱歷告訴我，就是在最艱難的時刻，在正確的方向上堅持！
8、巴菲特之所以偉大，不在於他在75歲的時候擁有了450億美元的財富，而在於他年輕的時侯想明白了許多事情，然後用壹生的歲月來堅守。
9、有人從來沒有真正堅定過，因為他們從來沒有真正思考過。
10、我們只需要做正確的事，其余的交給上帝來完成。
下面說兩點在舉例中與作者理解有出入的地方，提出來只是討論，不是批駁。
1）在"時間的玫瑰"那壹篇裏，但斌說，"曾徑有個加拿大回來的朋友說:‘我在美國敢長期投資，在中國不敢。我說，如果妳不敢在中國長期投資，到了美國妳更不敢。"但斌說出的理由，與這個外國回來的朋友理解的方向是有差別的。他這個朋友說的可能是制度健全機制上，中國還有所欠缺，而美國是壹個被時間洗滌過被時代考驗過的真正成熟的環境，另外還可能涉及產權保護問題，而不僅僅是市場漲跌幅度與頻率的問題。
2）通貨膨脹是最大的盜賊，偷妳於無形，但優質股票是抗通脹最好的辦法，不過必須堅持長期持有。對偉大公司的理解與尋找，但斌又說，投資比的是誰看得遠、看得準，誰敢重倉、能堅持。在最難的時候，妳對國運的看法很重要。這點非常歷害，說明了投資的信心來源。有信心才能穩、準、狠。問題是，偉大人人都說好，唯有伯樂成不了！在發現”偉大“之前，妳必須自己先”偉大“。
在偉大的企業論證中，"茅臺"兩字可以說是本書裏出現頻率最高的字眼。其例舉的理由是茅臺商業模式簡單。只要中國的白酒文化不變，赤水河還在流淌，當地紅高梁還在生長，茅臺就炭液體金山。茅臺供不應求的根本原因是中國的發展和富強，是中產階層的崛起。應該不可否認除了稀缺、壟斷等等因素之外，還有壹點，茅臺的”紅色基因“才是茅臺的重要價值之壹。
3）對於內在價值的計算應該是這個世界上"好說不好做”的經典案例。......盡管內在價值難估，但有條線索是可以跟蹤的，長期而言，內在價值變化的百分比通常與企業賬面價值變化的百分比成正比。......但有件事是可以確定的，企業估值需要定性配合定量，科學與藝術相結合，可以估測壹家企業的合理投資價值區域。既然連投資大師巴菲特在談論估值時都閃爍其詞了，那麽也請大家別怪罪我們不能把精確的估值方法公布於世了！估值問題的輕描淡寫，壹筆帶過，後面的邏輯皮之不存毛將焉附？況且巴老回敬芒格“我從未見他在辦公室裏用計算器計算過企業價值”時的回答”有些問題是要私下做的“這些話，是兩老的幽默而並非是閃爍其詞呵。
人性上有什麽弱點，市場就往哪裏攻擊妳。寫文章有什麽漏洞，讀者就會往哪裏鉆。請原諒《時間的玫瑰》我喜歡妳，但我更喜歡真理。
最後我還是最喜歡但斌這句話：”貪婪、恐懼、饒幸這些劣根性是肯定會被市場懲罰的，幾千年不變，這也是資本市場波動的緣由，也是聰明的投機者往往失敗的根源。“
還有這壹句讓我們***勉吧：投入偉大企業，長期持有，穿越時間的河流！
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