原文:穩中求進工作總基調是治國理政的重要原則,也是做好經濟工作的方法論,明年貫徹好這個總基調具有特別重要的意義。穩是主基調,穩是大局,在穩的前提下要在關鍵領域有所進取,在把握好度的前提下奮發有為。
解讀:梳理2013年到2015年會議公報,下壹年經濟工作的總基調都是“穩中求進”,此次會議公報延續了該表述,但對此進行了特別說明,強調“穩中求進”總基調是“治國理政的重要原則,也是做好經濟工作的方法論”,“穩是主基調,穩是大局,在穩的前提下要在關鍵領域有所進取”。
財政政策:積極有效,配套供給側改革+減稅+民生原文:財政政策要更加積極有效,預算安排要適應推進供給側結構性改革、降低企業稅費負擔、保障民生兜底的需要。
解讀:2013年至2016年會議分別表述為“實施積極的財政政策”、“積極的財政政策要有力度”、“積極的財政政策要加大力度”、“財政政策要更加積極有效”,從強調加大力度到強調有效性,表明財政政策要在積極取向的前提下,要有所針對,以適應推進供給側結構性改革的需要。
值得註意的是,2015年提到了財政支出的側重點之壹是政府投資(基建)。“階段性提高財政赤字率,在適當增加必要的財政支出和政府投資的同時,主要用於彌補降稅帶來的財政減收”;但2016年則提出“財政政策要更加積極有效,預算安排要適應推進供給側結構性改革、降低企業稅費負擔、保障民生兜底的需要”,未明確提到增加政府投資。
貨幣政策:穩健中性,適應貨幣供應方式新變化原文:貨幣政策要保持穩健中性,適應貨幣供應方式新變化,調節好貨幣閘門,努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制,維護流動性基本穩定。
解讀:貨幣政策方面,2013年至2015年會議分別表述為“穩健的貨幣政策”、“貨幣政策要更加註重松緊適度”、“穩健的貨幣政策要靈活適度”,本次會議則使用了“保持穩健中性”這壹說法。分析認為,在穩定大局的要求下,明年貨幣政策將繼續維持目前的流動性水平,流動性不會收緊,也不會出現加息的情形。
中國金融四十人論壇(CF40)特邀研究員、華融證券首席經濟學家伍戈分析認為,“貨幣供應方式新變化”意指近年來外匯占款的負增長,以往央行通過外匯占款釋放基礎貨幣的貨幣供應方式已經發生了變化,當前更多地要依靠公開市場操作和新的貨幣政策工具。
2015年,央行***普降存款準備金率4次,其中壹次降準1個百分點,降息5次。這還沒有算上數次的定向降準。而2016年,央行僅在2月29日宣布普降存款準備金率0.5個百分點。而針對外匯占款下降所形成的流動性缺口,由於準備金工具的信號意義較強,更多地借助公開市場操作和中期借貸便利提供流動性。
防控金融風險:放在更重要位置,確保不發生系統性風險原文:要把防控金融風險放到更加重要的位置,下決心處置壹批風險點,著力防控資產泡沫,提高和改進監管能力,確保不發生系統性金融風險。
解讀:近年來,金融風險在股市、債市、房地產和跨境資本流動等領域輪動,很難指明壹個特定領域的風險點。針對風險點,今年以來已經有壹系列的針對措施,如房地產調控政策的持續加碼,《地方政府性債務風險應急處置預案》發布,還是銀監會表外業務監管新政的意見征求等等,分析認為這說明社會各界所公認的諸多潛在風險領域正在得到高度關註,“下決心”的提法更是說明中央下決心進入金融風險防控的攻堅期和深水區,有針對深層矛盾和問題進行根本整治的魄力。