65438年10月8日，Suning.cn發布的公告顯示，公司原計劃涉及20億元的債券回購方案最終確定為1733億元左右，債券回購資金將於三天後到賬。
此前，蘇寧電器表示，公司已將“15蘇寧01”債券的全部應付本息全額劃轉至專用賬戶。據介紹，該債券規模為6543.8+000億元，目前余額為90.6億元。
不過，兩期債券的提前兌付似乎並不能打消投資者對蘇寧流動性壓力的疑慮。
從財務數據來看，蘇寧易購主營業務已經連續6年多巨虧。以至於有業內人士調侃，“這幾年蘇寧財務數字好看的時候，外界都知道又賣資產了。”
此外，更為致命的是，蘇寧的主力地位正在逐漸被阿裏、JD.COM、拼多多等電商平臺蠶食。根據電子商務研究中心發布的報告，2019年，蘇寧易購在B2C市場的份額為3.04%。五年前，這個數字是3.1%。
面對危機，58歲的張再次披掛上陣，意欲力挽狂瀾。
據悉，張已推出雲王灣店，並要求“未來十年，蘇寧要轉型升級為零售服務商”。
但目前來看，在新冠肺炎疫情的沖擊下，中國零售業的數字化轉型軌跡已經是強敵林立，微聯盟、好評，甚至阿裏、騰訊、華為等科技巨頭都占據了壹席之地。
在如此競爭激烈的商業叢林中，“老將”張和“少將”張能否在穩固蘇寧零售基礎的前提下，再次殺出壹條血路？
十億債務負擔
“3.98%的股份看起來並不多，蘇寧和阿裏合作歷史悠久。張靳東談不上賣公司，但不缺錢就不好說了。”壹位零售業分析師在接受《今日北京商報》采訪時表示。
去年65438+2月10，全國企業信用信息公示系統變更信息顯示，張、張、南京潤賢企業管理中心(有限合夥)已將蘇寧控股集團全部股權質押給淘寶(中國)軟件有限公司
公開資料顯示，蘇寧控股集團持有上市公司Suning.cn 3.98%的股權，為其第四大股東。
此外，張已質押蘇寧地產集團6.5萬股，質權人也是淘寶。
這壹消息猶如晴天霹靂，在資本市場引起軒然大波。舵手張和蘇寧很快被推到了輿論的風口浪尖。
與此同時，由來已久的線上蘇寧債務危機也開始浮出水面。
蘇寧易購三季報顯示，截至2020年9月末，蘇寧易購合並負債共計13665438+4億元。
其中，有息債務規模超過700億元，包括短期借款280.97億元，應付票據247.97億元，壹年內到期的非流動負債46.16億元，長期借款62.48億元，應付債券79.95億元，其中大部分為短期債務。
繼續深挖。在股票質押危機期間，Suning.cn發布了總額為30億元的債券回購計劃，以提振市場信心。但最新數據顯示，第二次債券回購後，Suning.cn 2021年待償還債券余額仍高達40.54億元。
以此計算，Suning.cn短期內(壹年內)需要償還的債務總額至少為:28.097 46.438+06 40.54 = 367.67億元。
值得註意的是，到2020年三季度末，蘇寧易購的賬面流動資金僅為308.37億元。這意味著張要想徹底清還債務，還需要59.3億元。
此外，同期蘇寧易購的流動資產僅為654.38+0072.48億元，也低於654.38+0099.67億元的流動負債。
把視角回到張的巨幅商業地圖上。事實上，從資產負債的角度來看，蘇寧電器才是蘇寧系真正的核心平臺。
其2020年中報顯示，截至6月底，蘇寧電器總負債規模已達3002.89億元，資產負債率為73.81%。而蘇寧電器的凈資產只有654.38+0065.53億元，其中有限資產高達865.438+065.438+002億元。
毫無疑問，蘇寧龐大的債務規模和低迷的股價，就像壹塊巨石，早已壓在投資者的心裏。
所以對於他們來說，突如其來的股權質押消息，再加上之前緊張的信用債市場，直接成為引爆他們內心焦慮的導火索。
負面情緒傳導至二級市場。隨後幾天，蘇寧易購股價持續走低，最低達到7.33元/股，為近6年來最低。與此同時，其債券價格也持續下跌。
在壹份研究報告中，中盛證券甚至給出了Suning.cn的三級中性風險等級，並表示由於市場交易條件的影響，可能存在壹定的風險，價格波動比低風險股票更劇烈。
截至10月22日a股65438收盤，蘇寧易購股價仍在低位徘徊，為7.34元，總市值683.4億元。
資本和金融技術
關聯交易，閃購，出售優質資產.....當神奇的金融技能難以為繼的時候，裸泳者終將出現。
“如果我這樣做，我可能會犯錯誤和摔倒。但如果我不做，我肯定會跌得更快。”
7年前，嗅到互聯網變革氣息的張在壹次內部會議上做出決定，將蘇寧電器更名為蘇寧，希望打造壹條涵蓋線上、線下、零售服務的雲商之路。
當時的張大概萬萬沒想到，他所堅持的新零售轉型戰略，並沒有把變成壹家搖錢樹公司。
相反，七年來，Suning.cn在巨額虧損的道路上越走越遠。
三季報顯示，2020年7-9月，Suning.cn實現營收624.38億元，同比下降4.58%，但扣除扣非凈利潤(單純反映企業經營業績的指標，只看營業利潤水平)後，虧損2.63億元。
這意味著蘇寧易購主營業務連續6年以上未能實現盈利。
但值得註意的是，同期歸屬於蘇寧易購財報的凈利潤(該指標體現在企業合並凈利潤中，歸屬於母公司股東)為正。
知財帝曾在《看不見的墜落:蘇寧金融科技魔力下的數十億利潤》壹文中表示，這種正反兩面的局面背後，很大程度上得益於張和蘇寧大手筆的資本運作。
2014至2019年，Suning.cn通過向關聯方出售自有門店、蘇寧門店及其他子公司、清算阿裏股份等方式扭虧為盈。
在2020年的前三個季度，盡管Suning.cn沒有再次出售其資產。但從合並財務報表來看，1至9月，Suning.cn營業利潤虧損1802.4萬元，而歸屬於凈利潤為5.47億元。
從這個角度來看，Suning.cn幾乎依靠投資收益和政府補貼等非營業利潤來支撐其收益。
然而，壹方面，張壹直在經歷主營零售業務的持續虧損，另壹方面，他卻慷慨地投資於自己的好兄弟。
說到這，時間又回到了三年前。當時，張和許家印在酒席上喝了壹杯“敬酒”後，感情迅速升溫。
張老板高興地說，“我和佳音董事長壹拍即合，* * *決定推進蘇寧與恒大的全方位戰略合作，攜手布局智慧零售時代的場景消費。”
事實證明，張老板確實是個實在人。不久後，中國恒大宣布，蘇寧電器全資子公司南京潤恒將戰略投資恒大地產200億元。
現在雖然恒大地產和深房重組失敗，但蘇寧並不想要那200億返現。而是繼續為許家印總裁站臺，把錢折股。
此外，在零售賽道上，張也壹直在不斷“剁手”，通過收購外部資產來強化蘇寧的零售巨頭形象。
其2019年度報告顯示，報告期內，公司以現金對價的形式購買了Kakogawa、萬達百貨、蘇寧智能終端、家樂福中國、六家資產管理公司、田甜快遞物流多城分公司的全部或部分股權。
張的猶豫
張:“誰是我們最大的競爭對手？”
時任蘇寧秘書長的任俊說，“我們就是我們自己。”
張:“從具體情況來看，蘇寧未來最大的競爭對手可能是互聯網。”
2009年初，與國美電器爭鬥不休的張遭遇了另壹位“東哥”劉的強力挑戰。
價格戰迅速爆發，雙方妳來我往，消費者頻繁穿梭於兩個平臺之間。最終，直到NDRC的介入，它才平息下來。
這時，張驚訝地發現已經被互聯網電商巨頭遠遠地甩在了後面。資料顯示，到2012年底，京東。銷售額從2100億元飆升至600億元。同期，蘇寧易購的銷售額僅從56.6億元增長到6543.8+052億元。
張決定向的“全進”零售轉型。他在內部表示，未來蘇寧要成為中國的“沃爾瑪+亞馬遜”。
但隨後幾年，無論是將上市實體更名為“蘇寧尚雲”還是“Suning.cn”，還是橫向拓展SKU品類，進軍百貨、日用品領域，甚至推出“新零售”概念的小型蘇寧小店，外界和投資者都有些不解。
畢竟，從財務數據來看，蘇寧的主營零售業務仍然處於嚴重虧損的狀態，甚至在B2C市場的份額也出現了下滑的趨勢。
但張認為，零售是壹場沒有終點的馬拉松。
因此，去年7月，他宣布，未來十年，蘇寧將從零售商升級為零售服務商，即做“雲網店”，向合作夥伴開放雲技術和平臺。
公開資料顯示，雲網萬店的法定代表人仍為張。公司成立19天才完成60億元的A輪融資，估值250億元。未來有望在科技創新板上市。
這也意味著，未來十年，蘇寧的To C和To B業務將齊頭並進。
但財報顯示，從6月5438+0到2020年9月，蘇寧3C家居生活方式專賣店關閉241，家樂福關閉11，紅孩子母嬰專賣店關閉38，蘇寧易購直營店關閉674。
與之形成鮮明對比的是，與此同時，Suning.cn零售雲專營店新開門店2432家。
對此，財報解釋稱，這是為了推進針對不同市場層級的店面策略，優化門店結構。
在接受媒體采訪時，張更直接地說，“妳必須學會做減法。只要不在零售軌道上，脫離商品和用戶，就必須大膽調整。妳應該切開它，把它轉過來。”
然而，大刀闊斧的改革之下，奮鬥了30年的蘇寧最終能否找回初心？蘇寧能否脫離現有的負債和盈利困境？......
所有的質疑可能都要經過時間和市場的檢驗。