紡織行業--紡織品設計

2009年GDP增速預測-國內消費普惠資信|資信評估|招投標評級|行業研究|東莞經濟|工業原材料價格指數 2009年04月14日 18:27 ■文/敖卓團2008年我國社會消費品零售總額仍保持較高的增長速度。但受全球經濟不景氣和國內因素的影響，我國 GDP 增速從 2007 年第二季度的12.7%壹直下降，2008年壹季度為10.6%，二季度降到10.1%，三季度降至 9%，四季度更是降到6.8%。CPI 也是持續回落，通縮風險開始顯現，社會消費零售額增速放緩，消費者信心指數下降，城鎮居民收入增速下滑等壹系列指標顯示出在未來經濟下行的時期內，消費需求2009年將受到抑制。壹、2008年國內消費情況概述（壹）消費名義增速9月份開始逐漸回落國家統計局數據顯示，2008年全年我國社會消費品零售總額累計實現108488億元，同比增長21.6%，增速比2007年提高4.8個百分點。扣除價格因素，同比增長15.7%，增速比2007年提高1.7個百分點。從圖1可以看出， 我國社會消費品零售名義增速自2008年9月份開始逐漸回落，而且回落幅度逐漸加大，社會消費品零售實際增速2008年12月份也開始下降。 圖1：2008年及2009年1-2月我國社會消費品零售總額月度增長情況數據來源：中國統計局 圖2：1987-2008年是我國社會消費品零售總額增長情況數據來源：中國統計局從圖2可以看出，2008年我國社會消費品零售總額名義增速創1996年以來新高，實際增速創1987年以來新高。但從圖1看出，我國社會消費品9月份名義增速逐月回落明顯，12月回落到19%，創2008年月度增速新低。2009年2月份，社會消費品零售總額更是回落到11.6%。 我國社會消費品零售總額名義增速9月份開始下降幅度逐漸增大，這主要由兩方面因素影響：第壹、全球經濟危機2008年9月份惡化程度開始加深，中國經濟增速第三季度開始下滑，企業盈利能力下滑，導致居民對未來收入的預期下滑，消費信心不足；第二、2007年至2008年上半年物價上漲過快，7月開始物價的持續回落，物價上漲對於消費名義增長的助推作用漸弱。（二）城市消費與縣消費增速第四季度均出現下降 2008年城市社會消費品零售總額仍占全國社會零售總額的大部分。分區域來看，2008年城市消費品零售總額為73735億元，同比增長22.1%個百分點，比2007年增加4.9個百分點，縣及縣以下消費品零售總額34753億元，同比增長20.7%，比2007年提高4.9個百分點。2008年第四季度開始市、縣、縣以下消費品零售總額增速均出現下降。 圖3：2008年各月社會消費品零售總額增長情況數據來源：中國統計局2009年1-2月份，市、縣、縣以下消費品零售總額增速下滑速度加快，增速分別同比下降6.4、2、1.4個百分點，市社會消費品零售總額下降更為明顯。這主要是由於城市居民的需求收入彈性較農村居民大，城鎮居民的消費支出受經濟不景氣的影響較大。（三）商場各類商品消費增長速度下降目前我國石油及制品類、汽車類、食品飲料煙酒以及服裝鞋帽針紡織品類銷售總額仍占我國消費品零售總額的大部分，2008年1-9月，上述四類消費品銷售總額占社會消費品零售總額的67.7%左右。 圖4：2008年1-9月我國各類消費品占比情況數據來源：中國統計局分商品類別看，2008年10月份，所有商品類別的商品消費增速均出現壹定程度的下降，與居民生活密切的糧油類和肉禽蛋類與前三季度相比，下降幅度較大，分別下降了18.4個百分點和12.5個百分點。這主要是由去年同期基數較大和近期食品價格下降幅度較大這兩個因素造成的。10 月份服裝、日用品、金銀珠寶、化妝品分別同比增長了20.3%、12.4%、30.6%、14.5%，增速均比上月大幅放緩，跌至最近3 年以來最低；手機等通訊設備負增長7%，是自2000 年以來第壹次負增長；體育用品僅增長2.1%，降至7 年以來最低；家電零售僅增長0.8%（7 年以來最低），家具零售增速12.8%（3 年以來最低）；裝修材料下降14.8%，反映了房地產市場低迷所帶來的影響；汽車和石油制品（成品油）分別增長19.6%和39.7%，增速相對較為平穩。10月份各類商品零售數據下滑幅度較大，這主要是由於9月份開始全球經濟危機惡化程度開始加深，我國經濟受此影響逐漸加大。同時，我國房地產市場、股票市場調整，居民的財產價值下降。10月份各類商品類別零售額增速下滑較大也在很大程度上反映了我國社會消費品零售總額自9月份開始出現下滑趨勢。二、影響國內消費的因素分析（壹）居民可支配收入2008年實際增速明顯回落，財產性收入下降2008年農村居民人均純收入4761元，扣除價格上漲因素，比上年實際增長8.0%；城鎮居民人均可支配收入15781元，實際增長8.4%。從圖中可以看出我國城鎮居民人均可支配收入和農村居民純收入實際增速較2007年下降明顯。2008年我國城鎮居民人均可支配收入增速較2007年下降3.8個百分點，農村居民純收入較2007年下降1.5個百分點。 圖5：2001-2008年居民可支配收入實際增速情況數據來源：中國統計局目前全球經濟危機仍在蔓延，全球經濟形勢進壹步惡化。受全球經濟危機的影響，我國出口形勢惡化，許多中小型出口企業出現經營困難，國有大中型企業也難以在危機中獨善其身。這必然對居民收入產生影響。居民收入增速下降，對2009年我國社會消費將產生影響。此外，2008年以來股市、房市低迷，導致居民財產性收入大大縮減，居民惜購的心裏蔓延。需求彈性較大的商品消費增速回落明顯。如2008年我國汽車銷售938.05萬輛，同比增長僅6.70%，是自1999年以來首次跌破10%。許多高檔化妝品、服飾等商品也出現明顯下降，導致大型零售企業的銷售額出現明顯下降。 圖6：2005-2009我國百家重點大型企業春節黃金周銷售額增速數據來源：中華全國商業信息中心從全國百家重點大型零售企業的零售數據來看，我國消費前景不樂觀。據中華全國商業信息中心統計數據顯示，2009年春節黃金周期間，全國百家重點大型企業實現零售額37.3億元，同比增長僅6.6%，增速比2008年春節下降了17.8個百分點，是自2005 年以來首次跌破10%，其中有38 家企業零售額為負增長。且大城市數據下降更為明顯，春節期間，北京、上海、杭州的重點大型零售企業零售額同比增速均下降到了 5 年以來的最低水平。其中，上海、杭州重點大型零售企業零售額出現負增長，同比分別下降了11.28%和22.06%。北京市重點大型零售企業零售額同比增速也從去年的16.88%下降到了1.05%。受經濟預期不確定的影響，我國股市、房市2009年的走勢仍不明朗。2009年上半年居民的消費支出仍將保持謹慎。（二）2008年居民儲蓄意願增強2008年全國金融機構人民幣儲蓄存款余額217885億元，同比增長了26.3%，增速比2007年提高19.5個百分點。居民儲蓄存款余額的增速不但快於城鎮居民可支配收入的增長速度，也快於居民的消費增速。這說明了2008年居民的消費意願較弱。 圖7：我國居民近年來人民幣存款情況數據來源:中國人民銀行2008年居民儲蓄快速增加主要有兩方面原因：第壹、2008年資本市場持續低迷，居民對股票、基金等投資產品的投資意願減弱，資本市場的投資逐漸回流到儲蓄；第二、2008年受國內外經濟不景氣的影響，居民的消費意願逐漸下降，儲蓄意願增加。2009年居民的儲蓄意願很大程度取決於宏觀經濟的走勢、對未來收入的預期以及利率水平，2009年經濟走勢不明朗以及資本市場的低迷壹定程度上會繼續增強居民的儲蓄意願。但經過2008年壹連多次降息，目前壹年期儲蓄利率已經降至2.25%，儲蓄利率較低在壹定程度上會削弱居民的儲蓄意願。我國居民儲蓄余額巨大從側面上也反映了居民的消費潛力相當巨大，2009年國家壹系列消費政策出臺預計能在壹定程度上釋放居民的消費需求。（三）國民經濟增速放緩，居民消費信心下降我國消費者信心指數2008年7月開始逐月回落，9月份後消費者信心指數加速下降，12月份消費者信心指數跌破90至87.3。在宏觀經濟放緩的背景下，我國消費者信心指數的回落表明了我國居民對未來經濟的擔心，同時預示著在未來壹段時間內，消費需求將受到壹定程度的抑制。 圖8：2008年我國消費者信心指數數據來源：中國統計局根據商務部的監測，12月份千家核心商業企業零售指數增速下滑明顯，僅同比增長4.6%。該數據在2008 年11 月份曾經有所反彈，但在12 月份又再度下滑，且創出壹年內的新低。這也可以反映出2009年我國消費情況不樂觀。在實體經濟好轉之前，消費者的消費預期很難出現實質性上升。 圖9：千家核心商業企業零售指數數據來源：中華全國商業信息中心（四）CPI、PPI持續下滑，2009年通縮壓力大國內2009年1月份CPI和PPI已經分別出現連續10個月和6個月回落，2008年12月，PPI開始出現負增長，2009年2月，CPI也開始出現負增長，而且PPI的跌幅加大。物價持續回落表明我國已接近通縮邊緣，這也在壹定程度上反映了我國消費疲弱。通常PPI是CPI的先行指標，且考慮到2008年翹尾因素，未來4-6個月PPI和CPI持續為負值的可能性很大。國內通縮壓力加大，表明了我國消費疲弱，且消費者未來收入預期不確定性增加，消費信心下降，未來我國國內消費需求增長前景不樂觀。由於中國目前信貸政策持續放松，貨幣供給持續增加，流動性過剩在壹定程度上會減緩物價慣性下行。2008消費名義增速較高很大程度是由於CPI較高造成的，CPI回落在壹定程度上也使得我國消費名義增速2009年下降幅度將很大。 圖10：近期我國CPI與CPI的變化情況數據來源：中國統計局受上述因素的影響，我國居民2008年的消費支出減少。2008年我國城鎮居民消費支出名義增速和實際增速均較2007年出現下降。2008年前三季度我國城鎮居民的消費支出為8346元，同比名義增長14.68%，增速比去年同期下降1.25個百分點。扣除物價上漲因素，同比增長7.48%，增速同比下降0.18個百分點。2008年我國農村居民上半年現金消費支出1485元，同比名義增長15.52%，增速同比快1.62個百分點。扣除物價上漲因素同比增長6.41%，增速同比下降3.54個百分點。受全球經濟危機影響，我國就業形勢惡化，城鎮新增就業人數出現大幅的下滑，城鎮登記失業率上升。從去年第四季度開始，城鎮新增就業人數呈快速下滑趨勢：十月份是84萬，十壹月份是55萬，十二月份是38萬。城鎮登記失業率4.2%，創三年來新高。此外，農民工2009年的就業形勢更為困難。失業率的上升勢必影響居民消費的支出。在經濟增速放緩沒有好轉之前，筆者認為2009年我國城市居民和農村居民的消費支出增速會進壹步回落。三、2009年我國消費市場展望在經濟形勢逐漸惡化的情況下，國家也啟動了壹系列刺激消費的政策。中央經濟工作會議表明，2009年政府將較大幅度增加公***支出，繼續加大對”三農”、低收入家庭的補貼和救助力度。這將刺激低端消費品、農資和相關基建材料的需求。同時政府也積極推動家電下鄉活動，這在壹定程度上刺激農村家電消費。政府未來可能提高個人所得稅起征點，擴大城鎮基本養老和醫療保險覆蓋面，研究和推出全國統壹的社會保險關系轉續辦法，積極開展農村社會養老保險試點，制定農民工養老保險辦法。相關政策的出臺，在壹定程度上可以消除人們對未來不確定性的預期，有助於居民消費信心的提振。此外4萬億投資將對我國消費產生較大的推動作用。通過投資拉動消費，是這次積極財政政重要的目標。按照壹般規律，投資總額40%的資金會通過各種途徑轉化為消費資金。照此估算，4萬億元投資至少可以拉動1.6萬億的消費需求。且在4萬億投資中，城鄉的民生項目占了很大比重，這些投資項目既可以拉動投資需求，也可以有效拉動消費需求。此外，與擴大投資同步推出的增值稅改革，可以改變國家、企業、個人的收入分配比例，直接和間接增加居民的收入水平，提高居民的消費能力，促進消費。綜合考慮城鄉居民收入增長、就業形勢、CPI變化以及消費政策調整等因素，筆者預計，2009年上半年社會消費品增速下滑的趨勢仍會延續。預期在國家促內需的政策扶持下，消費者信心漸趨於穩定，零售業市場也將於下半年重回穩步增長軌道。預計2009年全年消費品零售總額名義增速約為12-15%，CPI同比增長1%，扣除價格因素，實際增速約為11%-14%。