國美控制權之爭 能否為信托人借鑒

國美控制權之爭落下了帷幕，壹家公司的控制權問題如何演變成壹個令全社會熱議並關註的話題？其中的緣由正如許多人所認識到的：表面上這是壹場職業經理人與大股東的權利之爭，但其深層所透出的是民營企業在公司治理方面的問題。不僅如此，它實際上更反映了目前中國企業在公司治理結構上與真正的現代企業之間巨大的差距。因此，國美股權之爭才成為中國公司治理史上壹個標誌性事件。 那麽，對於剛剛經歷了增資擴股的信托公司，這壹事件是否值得思考？對於在信托公司凈資本管理辦法出臺後再次湧發增資沖動的信托公司，這壹事件是否值得借鑒？ 答案應該是肯定的。 的確，在總結、評估引進戰略投資者經驗和效果的基礎上，近年來，商業銀行和大型國企入股信托公司取得重大進展，這些實力機構投資者入股信托公司，有效提升了信托公司的公司治理、風險管控、戰略規劃和業務創新等核心競爭力。但是統計表明，按照2010年公布年報和正式完成重組購並的信托公司名單，目前控股股東名稱為集團公司的信托公司19家，占全部正常經營信托公司總數的40%。其中，15家持股比例占51%以上，占目前全部正常經營信托公司總數30%；6家持股比例占90%以上，占目前全部正常經營信托公司總數的12%。如果加上具有集團化經營架構或者實質性屬於集團公司的，則該比重會更高。因此，股權集中成為目前信托公司的公司治理首要問題。 事實上，現代公司治理中必須避免的是股權集中帶來的兩大問題：因“壹股獨大”而造成大股東獨霸公司，損害中小股東利益；以及管理層由大股東內部人控制而無法制衡。這樣的問題在信托公司中存在嗎？答案應該是：問題存在，尚不明顯。 壹股獨大最大的危害在於對小股東利益的侵害。事實上，這樣的案例在信托公司中也曾出現過。唐氏兄弟利用金新信托非法吸收公眾存款從而導致金新信托遭受嚴重損害就是最典型的壹個案例。2007年以後，新壹輪信托公司增資擴股潮後大型國有企業入主信托公司，這樣極端案例發生的可能明顯減少，但另壹種可能卻已經出現：信托公司的發展戰略被納入大型企業的整體發展戰略，而不是按照信托行業規律為信托公司尋找最適合的發展戰略。 在收購金港信托並將其更名為昆侖信托之後，中油資產管理有限公司、昆侖信托總經理戴憲生對媒體作出過如下表示：成立昆侖信托是中國石油集團公司戰略發展目標決定的。2008年，集團公司黨組正式提出把中國石油建設成為綜合性國際能源公司的戰略目標，它決定了集團需要多元、綜合的金融服務。中國石油除油氣資源外，還有豐富的金融資源。怎樣把金融資源盤活，通過金融業的發展來推動綜合性國際能源公司建設，是中國石油正在思考的問題。在這種情況下，集團公司把金融業務作為中國石油六大業務板塊之壹，建設綜合性的金融服務機構，昆侖信托公司就是在這樣壹個背景下掛牌成立的。 和其他金融機構不壹樣，信托公司是目前唯壹能夠進入貨幣市場、資本市場和實業領域的金融機構。中國石油是壹個大型的實業企業，在實業領域有非常強的基礎力量；它又是壹個上市公司，在資本市場、貨幣市場有許多機會。昆侖信托作為能夠進入貨幣市場、資本市場和實業領域的金融機構對中國石油的發展具有特殊意義。這種表述似乎恰好透露出大型實業企業控股信托公司的目的所在。百瑞信托的研究也表明，大型央企進入信托公司後，壹些信托公司由於股東背景的行業屬性，轉而強調行業專屬優勢。大型實業型央企控股信托公司，無疑將強化信托公司對實業企業的服務，甚至有可能走上產業基金的道路，這是人們希望看到的結果。但是，另外壹種可能也需要高度關註，這就是大型實業型央企控股信托公司後，有可能使資金加大在金融系統內的流動。雖然大型企業入主信托公司後，類似國美或金新等極端事件發生的可能性並不大，但新的股權結構帶來的壹些深層問題也是必須考慮的。