不確定性之壹：“長期性停滯”格局將會維持還是被打破？
2011年至2015年期間，全球經濟增速不斷下滑。2016年的全球經濟增速基本上與2015年持平。全球經濟似乎陷入了美國經濟學家薩默斯所稱的“長期性停滯”之中。薩默斯認為，要擺脫長期性停滯，要麽依靠新的壹輪技術革命，要麽依靠主要國家實施集體性的財政擴張政策。由於短期內技術革命爆發的可能性不大，且各國在擴張性財政政策方面達成集體行動的難度極高，因此長期性停滯的格局可能依然會維持幾年。
不過，當前全球經濟增長似乎在面臨壹些轉機：壹是美國經濟持續復蘇的態勢依然在延續，而特朗普政府可能采取的擴張性財政政策有望進壹步刺激美國經濟增長；二是歐元區經濟在2016年的表現相當不錯，年度增速多年來首次超過美國；三是中國經濟增速在2016年下半年出現了企穩態勢；四是2016年全球大宗商品價格回暖改善了資源出口國（例如俄羅斯與巴西）的經濟增長。
然而，我們依然不能對2017年全球經濟增長過於樂觀。首先，已經較高的債務負擔將會制約美國政府財政政策的潛在擴大力度，過強的美元匯率也將通過沖擊出口與美國跨國公司全球收益的渠道來影響經濟增長；其次，歐洲經濟持續復蘇至少面臨三大潛在沖擊，壹是政治領域新的黑天鵝事件是否會繼續爆發，二是以意大利為代表的銀行業危機如何演化，三是南歐國家的債務問題是否會再度爆發；再次，隨著房地產市場的回落以及企業補庫存周期的基本結束，僅憑基建投資能否幫助中國經濟成功地穩增長，也存在壹些疑問；最後，在全球需求難以繼續改善、美元匯率依然強勁的背景下，全球大宗商品市場能否延續2016年的“小陽春”，則是很大的未知數。
不確定性之二：美聯儲加息節奏快慢、美元匯率強弱與流動性拐點到來與否？
特朗普大選獲勝似乎忽然之間改變了金融市場對於美國經濟走勢與美聯儲貨幣政策走向的看法。很短時間之內，市場的看法就由悲觀轉為樂觀。在美聯儲2016年12月加息之後，市場認為，2017年美聯儲可能有三次加息。在加息頻率上升的背景下，美元指數迅速走強，最高升至103左右。
目前支撐2017年美聯儲加息次數可能較多觀點的主要理由，是當前美國通脹率與通脹預期均在顯著上升。壹方面，剔除了能源與食品價格的核心通脹率近期走勢強勁，這背後意味著勞動力工資水平正在不斷上升；另壹方面，雖然美元強勁有助於降低進口價格，但未來特朗普政府可能限制進口的諸多舉措（包括懲罰性關稅與邊境調節稅）都可能帶來進口價格的全面顯著上升，也即輸入型通脹的壓力在加大。
然而，美聯儲主席耶倫近期反復表示，美聯儲加息頻率上升的前提，是特朗普政府如約實施的財政刺激將會提升經濟增速與通脹中樞。反過來，如果特朗普政府的擴張性財政政策的總體力度最終在債務掣肘與黨派紛爭中大打折扣的話，2017年美聯儲加息的頻率就有下調的可能。而如果美聯儲加息次數下調，再考慮到特朗普最近表示的對強勢美元的擔憂，這就意味著2017年美元指數不可能太強。再進壹步的，關於2017年全球流動性拐點到來的判斷，也可能發生調整。
不確定性之三：全球政治黑天鵝事件繼續紛至沓來？
英國脫歐、特朗普勝選與意大利修憲公投失敗，可謂2016年全球政治的三大黑天鵝事件。這些事件看似出乎意料，背後其實反映了上述國家中產階級對於過去幾十年全球化與金融化浪潮的不滿（尤其是在收入分配層面），也難怪民粹主義與孤立主義會因此擡頭。
2017年，除了英國脫歐將會繼續推進之外，歐元區的幾個核心國家德國、法國、意大利、荷蘭都會迎來國內大選。至少目前在法國與意大利，右翼政黨上臺的可能性都不容忽視。壹旦法國勒龐上臺，法國版的脫歐就可能變為現實；而壹旦意大利五星運動黨勝選，歷史上最大規模的主權債違約就可能上演。壹旦上述暗黑情景變為現實，歐元、歐洲金融市場、歐元區經濟增長，乃至全球經濟增長與金融穩定，都可能蒙上壹層陰影。
不過，在目睹了特朗普上臺制造的政治動蕩之後，上述歐元區各國的建制派與溫和派是否會醍醐灌頂般蘇醒過來，開始重視手中的選票，進而團結起來與右翼政黨抗衡？在特朗普政府制造的全球孤立主義情緒加劇背景下，歐元區的擁護者們是否會重新珍視歐洲壹體化的成果與不易？歐元區是否會逆風飛揚，變成全球多邊主義與集體合作的“新高地”？這壹切均為未定之數，需要考驗歐元區政治家與廣大選民的智慧與勇氣。
不確定性之四：全球貿易戰與匯率戰爆發在即？
在全球經濟增長持續低迷的背景下，匯率戰與貿易戰就會輪番上演。我們在歷史上看到的上壹幕，恰好發生在1929至1933年的全球大蕭條之後，美國的斯穆特霍利法案打開了貿易戰的潘多拉之盒，而主要國家放棄金本位制也拉開了匯率戰之幕。
特朗普政府當前的危險舉措，似乎正在把我們拉回20世紀30年代的暗黑時代。壹方面，特朗普開始指責中國、日本、德國操縱本國匯率，另壹方面，特朗普政府目前似乎正在醞釀針對中國、墨西哥等國家的貿易制裁。壹旦美國悍然發動貿易戰，很難設想受制裁的壹方不會實施“以牙還牙”式的反擊。必須指出的是，以鄰為壑的匯率戰與貿易戰壹旦爆發，沒有壹方能夠全身而退。
可以說，目前全球貿易戰與匯率戰是否爆發的引信，的確掌握在特朗普及其幕僚們的手裏。如果他們懂經濟學的話，他們自然會明白以下事理：第壹，美國制造業就業的下降，是產業結構變動與勞動生產率上升的必然結果，針對部分順差國實施貿易戰的做法，並不能為美國帶來多少制造業就業；第二，貿易戰的結果，將會顯著提高美國中低收入階層的生活成本，而這些人恰好是特朗普的鐵桿支持者；第三，悍然發動貿易戰將會對美國政府過去幾十年孜孜經營的全球化“旗手”與“領袖”的形象構成沈重打擊，這將顯著損害美國的全球利益。但是，如果特朗普及其幕僚們最終發動貿易戰的話，這表明他們很懂“政治”，把自己不能履行自相矛盾的競選口號而引發的群眾怒氣，通過嫁禍給子虛烏有的外部替罪羊而轉移出去，是看似高明的做法。