投資之道怎麽樣

看本書的時候，非常感慨其中人物的時過境遷。往往都是歷經坎坷征途的少年時光，然後，偶壹命運契機，轉入投資業。翻資料，大部分都是六零年代的大叔們，趕上了中國（亞洲）證券市場的初期與改革，與《異類》所指類似，壹個巔峰時代的尖端人物，必然需要出生在他該出生的年歲。 書的內容寬廣但精髓。魯豫有約似的訪談節奏，介紹生平，探討專業，追尋價值。20號大佬排排坐，壹人手中壹個時光機，淡然老練，細數自身事，暢聊自家話。 就像價值投資這個口號，已經被套用在了任何場合。成功人士的事跡在歷史軌道上也大約不過泛泛。聰慧勤奮時運堅持。當然，此刻他們的所言可能不過是壹次偶發成績的自我標榜。但蕓蕓眾生樂得當壹參照。畢竟博采眾長，畢竟揚長避短。 個人覺得這本書還類似投資界的心靈雞湯，特別對於那些死性不改堅持著逆向投資、價值投資的家夥們。在外界言論快逼死自己的時候，讀來聊作慰藉，非常感性。因著書裏那些都成為了“傑出投資者”，因著書裏那些業績卓然，體驗真切。 道理都是壹樣的，而之所以真相可貴，不過堅持做下來的實在太少太少。誘則把持，惑則自解。禮運大同，投資大同，都是對理想國的憧憬。 摘錄好多啊。。。。 惠理基金，謝清海 1、業務3R標準：正確的生意right business，合適的管理層right people，對的股票價格right price 2、20年職業生涯的理念：可教teachability，好學learnability 3、培養決策果斷的人。無論結果是對還是錯，我們的公司文化是絕不責怪。 4、亞洲的股市，包括日本、韓國，沒有持久的大品牌，企業生命周期和贏利周期短，所以妳必須要以非常快的速度進行評估、買賣公司。許多公司是商品型的公司，沒有像蘋果、微軟這樣的提供技術和知識產權的品牌公司，它們只是制造簡單的產品，附加值低，所以他們價格低的時候，妳買入，當它們不便宜了，妳就賣掉，就是這樣。 5、殺手本能：如果妳有優勢，妳必須乘勝追擊，置對手於死地。 奧本海默基金，李山泉 1、中國人，尤其是媒體不要把壹些錯誤的信息以訛傳訛，動不動就說“中國是主要的xx生產者”。是，妳的產量是主要的，但並不是說從資源的後備儲量來說是主要的。稀土，比如澳大利亞有，美國有，加拿大有，很多地方都有，只是過去人家沒有生產。因為有妳中國在生產，很便宜，人家買妳的就完了。 2、像海外資本主義市場有壹個最基本的原則，就是是不是贏利。贏利不好的話，這個股東就會說“不行，把妳這個大的給拆分算了”。中國現在是越聚越大，沒有看到壹個所謂國有企業的分拆。 3、任何壹種產品只要是供給上面收到了嚴格的限制，而需求很大，那這種產品的價格肯定會上升。 4、材料本身有的是可以替代的，有的是不能替代的。能否替代涉及兩個因素，壹個是價格本身，另外就是技術發展。 5、除了供需以外，技術的進步，新的金屬的用途被開發出來，對價格的影響是會很大的。 6、我們可以把資本市場看做是所有投資者之間通行的撲克牌遊戲，投資者都抓著自己的牌，針對他人的出牌來決定自己如何出牌。這是壹個動態的過程，如果能鹹魚別人壹步發現，那些東西能影響市場，那些東西能影響投資人的行為，開發出相應的模型，妳就是贏家。 7、如果完全參照業績基準，基金經理會變得很保守，不敢承擔風險，這樣並不好。如果只是跟著大勢走，結果好不到哪裏去。基金經理必須有清晰的戰略觀點，選擇好的企業，這才是基金利於不敗之地的根本。 8、我的投資哲學中第壹條原則是拒絕“暴利”和拒絕“快速致富”。投資的關鍵不在於短時間的輸贏，而在於長期能否持續贏利。 9、基金經理就是既敢於承擔風險又不去過分地冒險。 首華證券投資顧問公司，黃慶和 1、我的投資理念基本可以概括為三點：第壹，長期而言，股票時所有金融商品中回報率最高的；第二，投資的焦點在上市公司的經營勝過股票市場（實際經營能力、獲 利、長期性及發展）；第三，追求中長期投資利益為主，短期投資為輔。 2、我們在價格上漲的時候逐漸賣出股票。壹般是在市場非常熱烈、價格很高、成交量很大時，我們就會逐漸賣出很貴的股票，但最重要的仍是判斷其股票內在價值，才能判斷貴賤。 3、我們投資的股票大體分為三類： 壹是估值偏低，但競爭力第壹的優良公司。 二是成長機會出現的產業和公司（市場、科技、研發）。可能是規模很小但是在競爭中處於極為有利的戰略位置的企業。 三是景氣循環落在谷底，長期趨勢向上的公司。 4、四類情形不投資： 壹是信息不對稱。 二是整個行業處於衰退情況。 三是股價偏離價值過高的時候。 四是誠信不佳的企業。 前沿資本管理 黎彥修 1、黎彥修最讓人佩服的壹點是，他不固守自己已經很優秀甚至卓越的領域，而總能超越能力的緊箍咒，舍棄擁擠的領域開辟新的競爭優勢。 2、所有的國債都是壹樣的，就是靠人們的信心。因為國家沒有抵押，它只能繼續收稅，但是在國債累計到壹定程度之後，經濟又不增長，就不能多收稅。因為稅收多了經濟就減速了，經濟減速之後赤字更高了。每年要把赤字不上，要把利息換上，所依債務每年還在漲，然後國內生產總值每年在降，債務和國內生產總值的比例就還會高。 3、二戰之後整個系統有壹個***同點，就是不斷增加債務，從普通老百姓，到企業到銀行到國家。2008年的次貸危機主要是從個人身上和國內銀行系統顯現出來。為解決次貸危機，各國政府做了很多事，其中壹個就是把壹些個人、企業和銀行的貸款轉到政府頭上。所以使得各國政府現在的負債率都特別高，尤其是西歐。因此債務在政府這兒顯現出來。 4、從二戰之後，各國政府都采取凱恩斯手段，就是經濟是有周期的，它要反經濟周期規律。要把經濟周期打掉，他本來的想法就是政府借點錢，在經濟萎縮的時候把難關度過。但是，在政治裏面，這個事被政治家利用，每個政治家在任期都想讓經濟漲，所依衰退的時候借錢，不衰退也借錢。由此年復壹年，每個國家債務都達到了100%左右。 5、垃圾債：第壹種事市場公認的質地差的公司發行的債券。第二是壹家原先很好的公司由於經營轉差成為了“不情願的垃圾債券”。第三是認為創造的垃圾債券，杠桿收購中為收購而發行的債券。 6、做對沖基金的人要更聰明壹點。第壹妳自己得認清失誤的本質到底是怎麽樣；第二妳得想市場什麽時候會認識到這個問題。 7、壹項好的投資壹定是發現了某個市場機會，同時順從規律，如果缺少機會，投資者決不能強迫操作，去創造所謂的機會。再專業的投資人也不能抓住所有的市場機會。 8、投資還需要有韌勁。妳是否能堅持自己的思考方式，然後妳是否能夠抵制住雜音。意誌力要比較強，妳還要能夠比較理性地看問題，這才是強。 9、對沖基金做的好，主要看它是否通過不同市場周期的考驗。還有壹種成功就是平臺型，下面有很多不用的策略。 融源資本管理 楊光 1、最悲慘或者最絕望的時候，就是妳買入的最好時機，市場最樂觀的時候就是妳賣出的最好時機。而市場確實永遠都是這樣。 2、做基金，做投資，妳必須要有壹個觀點。妳的觀點有可能是錯的，或者是不成熟的，但是妳必須要講出壹個觀點，即使錯誤的觀點，也有可能會提醒別人，激發別人的思考。 3、妳為投資者講的故事，必須壹致是壹致的。 4、投資最重要的第壹點就是，估值要合理。買的價格好，以後早晚有機會能夠賺錢出來，大不了等壹個周期而已。如果妳買的價格非常高，妳要賺錢出來的可能性就很小，除非這個公司真實爆炸式的成長。 5、首先想的不應是要去尋找最包袱的機會或者爆炸性增長，而是想這個公司即使再最早的情況下，它是不是還能產生壹定的盈利或現金流，和妳買進去的價格相比是不是很值。 6、對於投資者來講，首先中間這塊不能出問題，大部分公司應該產生比較平穩的回報。 7、如果妳的組合僅僅因為壹只股票而又不錯的整體業績，美國投資者會分析不包含這只股票的組合表現。原因很簡單，第壹，妳的業績要可重復；第二，爆發式的公司壹個最大的特點就是技術比較小，妳管的規模大了以後，靠少數股票支撐業績的可能性就變小了。 個人專業投資者 張涵 1、我們剛開始的時候都學彼得林奇，追著球跑。他極其用功，對每個事情都琢磨。用功到那程度以後，他就不太容易賠錢，因為他的腿腳足夠快，平均壹天恨不得要跑三個上市公司，讀無數的報告。 2、巴菲特對未來是有預見性的，他對商業模式的理解是個天才。他總在講雪道要夠長，要有濕雪，所謂的“濕雪”，他的理解就是好的公司，雪道夠長，就是好的國家和好的行業。以後在科技股上，雪更濕，融化也更快。 3、索羅斯掙錢，是理解這個世界是怎麽運作的。所以他總是能預判很多東西的反應，對整個歷史傳統理解得非常透。 4、任何壹個投資團體的水平，是由最長的那個板決定的，不是由平均的水平決定的。要花錢去招壹個人，這個人的高度決定公司的高度。 5、投資的壹個重要準則是控制風險，每次投資受限應該考慮的是能不能承受風險，而取得收益特別是超額收益是命好，跟能力關系不大。 惠正投資管理 江作良 1、證券市場，它是不斷變化的曲線，是綜合作用的結果，但這種結果有對有錯，有時候高過頭有時候就跌過頭，但那個推動它運動的東西就是***鳴。妳要提前找到這種有可能引起***鳴的地方。從更長時間來講，這個***鳴有可能是錯的，但是從贏利的角度來講，如果提前壹步介入妳就能贏利。 東方證券資產管理 王國斌 1、查理芒格說，所謂投資這種藝術，就是比別人更好地對未來做出預測。股票投資時壹個概率遊戲，明智的人不應該把錢壓在小概率事件上。 2、正如索羅斯所說，我有認錯的勇氣，發現錯誤馬上改正。我的成功不是來自猜測證券，而是來自承認錯誤。 3、有沒有護城河關鍵看企業是否有控制分攤成本能力或者轉移成本能力。 壹種是規模經濟或者由於投入、地點、工藝方法、營銷網絡、某種長期協議而使得成本低很多。 另壹種資源是網絡效應，使得新進入者越來越難。 第三種是知識產權，比如專利、商標、政府許可或者客戶忠誠度、高品牌知名度。 最後壹種是高昂的用戶轉移成本，它的產品無法替代，或者客戶很難離棄。 4、人們最常犯的錯誤是把產品好、市場份額高、執行力強、優秀的管理團隊當做護城河。壹定要把賭註放在賽馬身上，而不是騎師。 5、任何壹個企業存在都是為了降低交易成本。 6、實踐上，逆向思維只有在少數幾點的時候才會成功，很多時候需要等待。試壹試把目光從熱門或者悲觀的市場或領域移開，去尋找那些未經雕琢的璞玉，或者那些相對不太活躍的市場和領域。最好的方式是將逆向思維看成是檢驗預測正確與否的工具，而不是壹個預測工具。 7、鄧普頓有個形象的說法：如果10個醫生告訴妳吃某種藥，妳最好還是吃這種藥。但如果10個證券分析師告訴妳買入某類股票，記住遠離他，他的股價必然已經反映出其受歡迎的程度。 8、在培養的過程中，打個比方，就像現在學高爾夫，我不在意妳開始打得有多遠，我要的是妳每個動作都能做對。妳揮桿的動作對了，持之以恒地堅持下去，妳的成績壹定會很好。但是妳壹上來為了要打贏，可能不擇手段的做壹些其他事情，那妳的路徑就完全錯誤了。 東方港灣投資管理 但斌 1、投資原則：長期穩定的經營歷史，高度的競爭優勢和壁壘，甚至是壟斷型企業，最好是非政府管制壟斷；領導層必須誠信，專業、勤奮、戰略正確，以股東利益為重；財務文件，負債不高而凈資產收益率高，自由現金流充裕；我們能夠理解和把握的企業。 紐銀梅隆西部基金 胡斌 1、低買高賣，大家都知道，但是都做不到。而風險溢價妳是能做到的，風險的壹家總是壹個均值回歸的過程。所依我們在做模型的時候，第壹步就是看市場的價格，第二步是本身值多少錢（估值），第三步算出風險溢價。大家都認為股市沒風險了，風險溢價很低了，妳就應該出來了。反過來，市場交易量小，基金發布出去，這也可以作為測量風險溢價高的壹個標準。 2、多方尋找公司事件要啟動的證據。這個過程形象壹點來說，警察局要抓酒駕，首先鎖定“又開車，有喜歡喝酒”的人，如果看到鎖定對象進了酒樓或酒吧，步伐不穩走出來了，重點跟蹤，然後在他上車的時候，就把他抓起來，開個罰單。 3、還有壹些市場行為，壹個公司他今年業績不好，明年業績也不好，後年業績有兩種可能，壹個是好，壹個是不好。從基本面很難判斷，也沒時間壹壹考察。根據市場行為學我知道，如果業績不好，股票不會大跌了，業績好了，他會大漲。因為再壞也壞不到哪裏去了。根據這個原理，我的策略是買100個這樣的公司，如果出來的消息可能是壹半壹半，大概率下我會賺錢。這種策略在中國更有用，因為業績不好還有壹張殼，借殼上市還是值錢的。