什麽是“前景理論”？

前景理論是心理學及行為科學的研究成果。“前景理論”由卡尼曼和沃特斯基提出，通過修正最大主觀期望效用理論發展而來的。卡尼曼（Kahneman ）就因前景理論而獲得2002年諾貝爾經濟學獎。前景理論簡介 前景理論是描述性範式的壹個決策模型，它假設風險決策過程分為編輯和評價兩個過程。 “2002年的諾貝爾經濟學獎發給了心理學家卡尼曼（ Kahneman ），他帶給人們壹個新的理論——“前景理論”。瑞典皇家科學院稱，卡尼曼因為“將來自心理研究領域的綜合洞察力應用在了經濟學當中，尤其是在不確定情況下的人為判斷和決策方面作出了突出貢獻”，摘得2002 年度諾貝爾經濟學獎的桂冠。前景理論的基本原理 卡尼曼曾有壹位著名的財經編輯問過卡尼曼，為什麽將他們的理論稱為“前景理論”，卡尼曼說：“我們只想起壹個響亮的名字，讓大家記住它。”　也有學者將“前景理論”翻譯為“預期理論”，在不同的風險預期條件下，人們的行為傾向是可以預測的。　在《賭客信條》壹書中，作者孫惟微將前景理論歸納為5句話：　1、“二鳥在林，不如壹鳥在手”，在確定的收益和“賭壹把”之間，多數人會選擇確定的好處。所謂“見好就收，落袋為安。稱之為“確定效應”。　2、在確定的損失和“賭壹把”之間，做壹個抉擇，多數人會選擇“賭壹把”。稱之為“反射效應”。　3、白撿的100元所帶來的快樂，難以抵消丟失100元所帶來的痛苦。稱之為“損失規避”。　4、很多人都買過彩票，雖然贏錢可能微乎其微，妳的錢99.99%的可能支持福利事業和體育事業了，可還是有人心存僥幸搏小概率事件。稱之為“迷戀小概率事件”。　5、多數人對得失的判斷往往根據參照點決定，舉例來說，在“其他人壹年掙6萬元妳年收入7萬元”和“其他人年收入為9萬元妳壹年收入8萬”的選擇題中，大部分人會選擇前者。稱之為“參照依賴”。前景理論基本原理介紹確定效應　所謂確定效應，就是在確定的好處（收益）和“賭壹把”之間，做壹個抉擇，多數人會選擇確定的好處。用壹個詞形容就是“見好就收”，用壹句話打比方就是“二鳥在林，不如壹鳥在手”，正所謂落袋為安。　讓我們來做這樣壹個實驗。　A.妳壹定能賺30000元。　B.妳有80%可能賺40000元，20%可能性什麽也得不到。　妳會選擇哪壹個呢？　實驗結果是，大部分人都選擇A。　傳統經濟學中的“理性人”這時會跳出來批判：選擇A是錯的，因為40000×80%=32000，期望值要大於30000。　這個實驗結果是對“原理1”的印證：大多數人處於收益狀態時，往往小心翼翼、厭惡風險、喜歡見好就收，害怕失去已有的利潤。卡尼曼和特韋斯基稱為“確定效應”（certaintyeffect），即處於收益狀態時，大部分人都是風險厭惡者。　“確定效應”表現在投資上就是投資者有強烈的獲利了結傾向，喜歡將正在賺錢的股票賣出。　投資時，多數人的表現是“賠則拖，贏必走”。在股市中，普遍有壹種“賣出效應”，也就是投資者賣出獲利的股票的意向，要遠遠大於賣出虧損股票的意向。這與“對則持，錯即改”的投資核心理念背道而馳。 反射效應　面對兩種損害，妳是會選擇躲避呢，還是勇往直前？　當壹個人在面對兩種都損失的抉擇時，會激起他的冒險精神。在確定的壞處（損失）和“賭壹把”之間，做壹個抉擇，多數人會選擇“賭壹把”，這叫“反射效應”。用壹句話概括就是“兩害相權取其輕”。　讓我們來做這樣壹個實驗。　A.妳壹定會賠30000元。　B.妳有80%可能賠40000元，20%可能不賠錢。　妳會選擇哪壹個呢？投票結果是，只有少數人情願“花錢消災”選擇A，大部分人願意和命運抗壹抗，選擇B。　傳統經濟學中的“理性人”會跳出來說，兩害相權取其輕，所以選B是錯的，因為（-40000）×80%=-32000，風險要大於-30000元。　現實是，多數人處於虧損狀態時，會極不甘心，寧願承受更大的風險來賭壹把。也就是說，處於損失預期時，大多數人變得甘冒風險。卡尼曼和特韋斯基稱為“反射效應”（reflectioneffect）。　“反射效應”是非理性的，表現在股市上就是喜歡將賠錢的股票繼續持有下去。統計數據證實，投資者持有虧損股票的時間遠長於持有獲利股票。投資者長期持有的股票多數是不願意“割肉”而留下的“套牢”股票。 損失規避　如何理解“損失規避”？用壹句話打比方，就是“白撿的100元所帶來的快樂，難以抵消丟失100元所帶來的痛苦”。　前景理論最重要也是最有用的發現之壹是：當我們做有關收益和有關損失的決策時表現出的不對稱性。對此，就連傳統經濟學的堅定捍衛者 保羅·薩繆爾森，也不得不承認：“增加100元收入所帶來的效用，小於失去100元所帶來的效用。”　這其實是前景理論的第3個原理，即“損失規避”（lossaversion）：大多數人對損失和獲得的敏感程度不對稱，面對損失的痛苦感要大大超過面對獲得的快樂感。　行為經濟學家通過壹個賭局驗證了這壹論斷。　假設有這樣壹個賭博遊戲，投壹枚均勻的硬幣，正面為贏，反面為輸。如果贏了可以獲得50000元，輸了失去50000元。請問妳是否願意賭壹把？請做出妳的選擇。　A.願意　B.不願意　從整體上來說，這個賭局輸贏的可能性相同，就是說這個遊戲的結果期望值為零，是絕對公平的賭局。妳會選擇參與這個賭局嗎？　但大量類似實驗的結果證明，多數人不願意玩這個遊戲。為什麽人們會做出這樣的選擇呢？　這個現象同樣可以用損失規避效應解釋，雖然出現正反面的概率是相同的，但是人們對“失”比對“得”敏感。想到可能會輸掉50000元，這種不舒服的程度超過了想到有同樣可能贏來50000元的快樂。　由於人們對損失要比對相同數量的收益敏感得多，因此即使股票賬戶有漲有跌，人們也會更加頻繁地為每日的損失而痛苦，最終將股票拋掉。　壹般人因為這種“損失規避”（lossaversion），會放棄本可以獲利的投資。 迷戀小概率事件　買彩票是賭自己會走運，買保險是賭自己會倒黴。這是兩種很少發生的事件，但人們卻十分熱衷。前景理論還揭示了壹個奇特現象，即人類具有強調小概率事件的傾向。何謂小概率事件？就是幾乎不可能發生的事件。　比如天上掉餡餅，這就是個小概率事件。　掉的是餡餅固然好，但如果掉下來的不是餡餅而是陷阱呢？當然也屬於小概率事件。　面對小概率的贏利，多數人是風險喜好者。　面對小概率的損失，多數人是風險厭惡者。　事實上，很多人都買過彩票，雖然贏錢可能微乎其微，妳的錢99.99%的可能支持福利事業和體育事業了，可還是有人心存僥幸搏小概率事件。　同時，很多人都買過保險，雖然倒黴的概率非常小，可還是想規避這個風險。人們的這種傾向，是保險公司經營下去的心理學基礎。　在小概率事件面前人類對風險的態度是矛盾的，壹個人可以是風險喜好者，同時又是風險厭惡者。傳統經濟學無法解釋這個現象。　小概率事件的另壹個名字叫運氣。僥幸，就是企求好運，邀天之幸。孔子很反感這種事，他說：“小人行險以僥幸。”莊子認為孔子是個“燈下黑”，他借盜跖之口評價孔子：“妄作孝弟，而僥幸於封侯富貴者也。”對小概率事件的迷戀，連聖人也不能免俗。　前景理論指出，在風險和收益面前，人的“心是偏的”。在涉及收益時，我們是風險的厭惡者，但涉及損失時，我們卻是風險喜好者。　但涉及小概率事件時，風險偏好又會發生離奇的轉變。所以，人們並不是風險厭惡者，他們在他們認為合適的情況下非常樂意賭壹把。　歸根結底，人們真正憎恨的是損失，而不是風險。　這種損失厭惡而不是風險厭惡的情形，在股市中常常見到。比如，我們持有壹只股票，在高點沒有拋出，然後壹路下跌，進入了徹徹底底的下降通道，這時的明智之舉應是拋出該股票，而交易費用與預期的損失相比，是微不足道的。　捫心自問，如果現在持有現金，還會不會買這只股票？妳很可能不會再買吧，那為什麽不能賣掉它買別的更好的股票呢？也許，賣了它後損失就成了“事實”吧。