郁孤臺下清江水，中間多少行人淚。
西北望長安，可憐無數山。
青山遮不住，畢竟東流去。
江晚正愁余，山深聞鷓鴣。
上闋頭句“郁孤臺下清江水”起筆橫絕。由於漢字形、聲、義具體可感之特質，尤其郁（郁）有郁勃、沈郁之意，孤有巍巍獨立之感，郁孤臺三字劈面便呈顯出壹座郁然孤峙之高臺。詞人調動此三字打頭陣，顯然有滿腔磅礴之激憤，勢不能不用此突兀之筆也。進而寫出臺下之清江水。《萬安縣誌》雲：“贛水入萬安境，初落平廣，奔激響溜。”寫出此壹江激流，詞境遂從百余裏外之郁孤臺，順勢收至眼前之造口。而造口，詞境之核心也。接著又縱筆寫出：“中間多少行人淚。”行人淚三字，直點造口當年事。詞人身臨隆佑太後被追之地，痛感建炎國脈如縷之危，憤金兵之猖狂，羞國恥之未雪，乃將滿懷之悲憤，化為此悲涼之句。在詞人之心魂中，此壹江流水，竟為行人流不盡之傷心淚。行人淚意蘊深廣，不必專言隆。在建炎年間四海南奔之際，自中原至江淮而江南，不知有多少行人流下無數傷心淚呵。由此想來，便覺隆佑被追至造口，又正是那壹存亡危急之秋之象征。無疑此壹江行人的淚中，也有詞人之悲淚呵。“西北望長安，可憐無數山。”長安指汴京，西北望猶言東北望。詞人因回想隆佑被追而念及神州陸沈，獨立造口仰望汴京亦猶杜老之獨立夔州仰望長安。遙望長安，境界頓時無限高遠。然而，可惜有無數青山重重遮攔，望不見也，境界遂壹變而為具有封閉式之意味，歇拍雖暗用李勉登郁孤臺望闕之故事，卻寫出自己之滿懷忠憤。卓人月《詞統》雲：“忠憤之氣，拂拂指端。”正是如此。
下闋頭兩句“青山遮不住，畢竟東流去。”寫眼前的景色。贛江原是北流，詞人為抒發胸懷，不受拘泥，在這裏言東流。無數青山雖可遮住長安，但終究遮不住壹江之水向東流。此處若言有寄托，則難以指實。若言無寄托，則遮不住與畢竟二語，又明顯帶有感情色彩。周濟《宋四家詞選》雲：“借水怨山。”可謂具眼。此詞句句不離山水。試體味遮不住三字，將青山周匝圍堵之感壹筆推去，畢竟二字更見深沈有力。
返觀上闋，清江水既為行人淚之比喻，則東流去的江水也有所喻，當喻祖國壹方。無數青山，詞人既嘆其遮住長安，更道出其遮不住東流，則其所喻當指敵人。在詞人潛在的意識中，當並指投降派。東流去三字尤可體味。《尚書。禹貢》雲：“江漢朝宗於海。”在中國文化傳統中，江河行地與日月經天同為“天行健”之體現，故“君子以自強不息”（《息·系辭》）。杜老《長江二首》雲：“朝宗人***挹，盜賊爾誰尊？”“浩浩終不息，乃知東極深。眾流歸海意，萬國奉君心。”故以江水東流喻正義所向。然而時局並不樂觀，詞人的心情也很不輕松。“江晚正愁余，山深聞鷓鴣。”詞情詞境又作壹大頓挫。江晚山深，此壹蒼茫暮色又具封閉式意味，無異為詞人沈郁苦悶之孤懷寫照，而暗應合上闋開頭的郁孤臺意象。正愁余，語本《楚辭·九歌·湘夫人》：“目眇眇兮愁予。”實為詞人的肺腑之言。楚騷哀怨要眇之色調，愈添意境沈郁淒迷之氛圍。更哪堪聞亂山深處鷓鴣聲聲：“行不得也哥哥”。《禽經》張華註：“鷓鴣飛必南向，其誌懷南，不徂北也。”白居易《山鷓鴣》則雲：“啼到曉，唯能愁北人，南人慣聞如不聞。”鷓鴣聲聲，其呼喚詞人莫忘南歸之懷抱耶？抑鉤起其誌業未就之忠憤耶？或如山那畔中原父老同胞之哀告耶？實難作壹實指。結尾兩句寫朝廷壹味妥協，久未光復中原，作者心中滿懷愁苦，表現的極其悲涼。