10月30日，長安汽車披露2020年第三季度財報。這個季度的報表完全撫平了往日的憂桑。
1-9月，長安汽車實現營業收入558.4億元，同比增長23.77%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為34.86億元，同比增長230.98%。而經營活動產生的現金流量凈額同比大幅增長86.8%，至70.2億元。
單看Q3，長安實現營收230.6億元，同比增長51.32%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為8.8億元，同比增長309.7%。如果按扣非凈利5.2億元計算，則同比增長降為183.52%。
而凈利潤大幅增加，長安汽車財報給出的解釋為：銷量增長、產品結構優化，自主業務盈利能力改善，合資業務盈利能力提升，同時非經常性損益增加歸屬於上市公司股東凈利約56億元。
而截至報告期末，長安汽車的資產負債率為57.4%，雖然比年初增加了2.41個百分點，但相對很多車企已經超過70%的負債率來說，要好了很多。我們再來看長安三季度的利潤情況，還會發現，扣非利潤達到5.19億元，也是壹個重要的轉折點信號。那麽，長安汽車銷量上升帶來的增幅含金量有多少呢？
非經常性損益
實際上，所謂的非經常性損益，指的是長安汽車來自非流動資產處置損益、持有的寧德時代股票股價上漲兩部分。這兩筆收益完成後，預計今後的財報上這方面會恢復正常。
其中，非流動資產處置損益主要是重慶長安新能源汽車科技有限公司（以下簡稱“長安新能源”）引入戰略投資者，以及出售長安PSA汽車有限公司50%股權，兩個項目***進賬35.48億元。而金融投資收益部分，長安汽車將持有的寧德時代股票拋售後，增加凈利潤約19.71億元。
這項收益是指，長安汽車與財報同時公布的《關於處置交易性金融資產的進展公告》中顯示，2020?年7月1日至10月30日，長安通過集中競價的方式累計出售寧德時代2299.96萬股，占其當前總股本的0.99%，累計成交金額42.59億元。預計扣除成本和相關稅費後，增加稅後凈利潤約19.71億元。
長安汽車這次清空了寧德時代股票。但是，長安汽車表示，本次減持不會影響長安汽車與寧德時代的戰略合作。換句話說，長安就是成功地用三年時間做了壹次低吸高拋，回籠了資金。除此之外，長安目前還持有西南證券1775萬股，市值大概在1.7億元左右，也是翻了兩倍左右。
實際上，長安汽車投資寧德時代始於2017年，初期成本為10億元。2017年10月，長安汽車出資5.19億元，收購招商財富資產管理有限公司所持有的鎮江德茂海潤股權投資基金合夥企業（有限合夥）4.9億元的實繳份額。出資完成後，長安汽車對後者的持股比例為32.67%，而後者於2017年6月參股寧德時代，持股比例為1.18%。
從這個角度而言，長安三季度主要的利潤並非是由賣車這項主營業務貢獻的。不過，我們也看到，第三季度，由主營業務創造的扣非利潤達到了5.19億元，表明長安汽車在近兩年的內部轉型方面完成了攻守轉換。
產銷增長
我們參照長安11月5日公布的10月份產銷快報來看。今年前10個月，長安汽車累計銷售汽車158.35萬輛，同比增幅為14.1%，已完成194萬輛銷售目標的82.91%。單月銷量連續7個月保持增長。
根據長安集團前三季度累計銷量137萬輛來算，保持下去，今年的銷售目標完成沒有問題。
從今年三個季度的情況來看，長安汽車今年第壹季度銷量還處於下滑狀態。4月份開始扭轉頹勢，當月銷售15.96萬輛，同比增長32.03%。半年下來，累計銷量達83.01萬輛，同比增長13.33%。不過上半年，虧損還是很大，長安汽車扣非凈利潤為虧損26.16億元。
由於前期受自身轉型的停滯期和長安福特“利潤奶牛”威風不再的影響，長安汽車的盈利能力造到質疑。但是，經過幾年的內功修煉，今年從第三季度來看，長安完全是扭轉了局面。而且，今年的疫情加速了行業洗牌，特別是跟其他的車企做個比較，就能看出，長安、吉利、長城的三甲地位越發鞏固，馬太效應愈發明顯。
從全球市場來看，中國市場的恢復速度都是最快的。根據中汽協的統計數據，1~9月，汽車產銷分別完成1695.7萬輛和1711.6萬輛，同比分別下降6.7%和6.9%，降幅較1~8月分別繼續收窄2.9和2.8個百分點。截至9月，汽車產銷已連續6個月呈現增長，其中銷量已連續五個月增速保持在10%以上。長安在這波回暖潮中，表現非常不錯。
北京車展上，長安汽車董事長朱華榮在接受記者采訪時，也重申了公司對“第三次創業?創新創業計劃”的堅持，長安汽車加速向智能出行科技公司轉型的決心不變，向世界壹流汽車企業邁進。
8月份，朱華榮在重慶企業家座談會上還表示，到2025年，長安汽車要實現收入超3000億元，銷量超300萬輛。其中重慶地區占60%以上。此外，長安汽車(000625)在最新發布的《投資者關系活動記錄表》中透露，到2025年將打造5000人規模智能化開發團隊，軟件開發人員占比提升至60%。
長安在轉型過程中，慢慢找到了自己的節奏。此外，長安標致雪鐵龍汽車有限公司股權變更完成，也表明長安不再對自己“能力圈”之外的事情傾註過多精力，加上淘汰落後產能的工作也進行得很順利，可以說“斷舍離”的結果相當不錯。
需要註意的
需要註意的是，根據華創證券給出的細分數據分析，長安汽車剔除銷售費用後的毛利率升至自2017年壹季度以來次高水平，為10.5%（同比+0.8PP、環比+3.9PP），僅次於2019年四季度的12.8%，這意味著自主板塊盈利的核心能力得到夯實。
不過，美中不足的是第三季度的邊際毛利率未超過2019年下半年的水平，華創證券測算為13.0%，因為折舊攤銷的攤薄貢獻了2019年三季度以來的毛利率增長，但“高定價、控成本”的貢獻未有所體現，華創證券估計與降本節奏偏慢、非乘用車業務拖累有關。
此外，從財報中也能看出，長安汽車的管理費用同環比上升，達到了12億元、同比增加3億元、環比增加4億元，這主要因為機構變動、預提工資費用，以及非經常性發生費用。
不過，面臨馬上到來的第四季度，汽車熱銷的預期很強烈，隨著長安汽車UNI系列第二款車型UNI-K即將上市，也有利於提升長安乘用車的高端化即品牌向上。所以，相信今年的長安年報數據會比2019年好很多。中金汽車研究後就認為，長安汽車采購降本舉措持續推進，對盈利提升的貢獻有望繼續體現在第四季度。
值得註意的是，根據415家機構的預測，今年長安汽車的年報凈利潤預測在7.13~142.86億元之間，均值為44億元，總體非常看好。而且未來三年，機構也給出了很不錯的業績預測。這說明，長安汽車經過轉型的調整後，未來的潛力可期。
文/王小西
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